20230406-安信证券-宝信软件-600845.SH-Q4净利润高增_IDC龙头有望受益算力需求提升_5页_715kb

宝信软件2022年度报告及投资分析总结

核心内容概览

宝信软件（600845.SH）于2023年4月5日发布《2022年度报告》，展示了公司在2022年的稳健发展及未来的增长潜力。公司作为IDC（互联网数据中心）领域的领先企业，受益于算力需求的提升，特别是在人工智能（AI）技术的快速发展背景下，其业务布局和技术创新为未来增长奠定了基础。

主要财务表现

• 营业收入：2022年实现131.50亿元，同比增长11.82%。
• 归母净利润：2022年实现21.86亿元，同比增长20.18%。
• 扣非归母净利润：2022年实现20.94亿元，同比增长21.91%。
• Q4表现：2022年第四季度营收54.97亿元，同比增长26.24%；归母净利润6.56亿元，同比增长62.71%。
• 综合毛利率：33.04%，同比提升0.52个百分点。
• 费用率：销售费用率1.74%，管理费用率2.75%，研发费用率10.89%。

业务发展与技术创新

1. 工业软件突破：公司围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，构建了新一代自主可控工控软件iPlat，成功实现全工序进口工控软件的国产化替代。
2. PLC产品进展：完成PLC产品总方案及架构设计，推进新一代PLC产品关键技术攻关，实现多个项目的国产化替代与规模化应用。
3. 智能模型生态：明确构建智能模型生态体系的突破方向，探索基于工业互联网平台的全流程、全产线工艺控制模型知识图谱。
4. IDC业务拓展：积极参与国家算力枢纽节点和数据中心产业集群建设，宝之云马鞍山基地数据中心于2023年1月11日启用，提供约6000个机架装机能力，满足国家A级机房和国际T3+标准。
5. SaaS服务产品：推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA数字机器人等SaaS服务，形成新的业务增长点。
6. 平台架构优化：基于One+平台能力在分子公司的推广，完成“一总部多基地”架构下的宝之云整体服务交付管理方案。

行业整合与增长机遇

• 钢铁产业整合：2021年中央企业重组整合，如鞍钢重组本钢、宝武重组太钢，为宝信软件带来业务增长和资源支持。
• 行业集中度提升：到2025年，中国钢铁产业预计60%-70%将集中在10家左右的集团企业，行业集中度提升为宝信软件带来发展机遇。
• 信息化需求：钢铁行业对信息化、智能化、统一透明化升级改造的需求和付费能力持续提升，为公司创造了历史性机遇。

投资建议与估值预测

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：69.61元，对应2024年45倍动态市盈率。
• 营收预测：预计2023年营收166.33亿元，2024年206.11亿元，2025年252.67亿元。
• 净利润预测：预计2023年净利润27.04亿元，2024年30.97亿元，2025年40.04亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2023年1.35元，2024年1.55元，2025年2.00元。
• 市盈率（PE）：2023年42.65倍，2024年37.24倍，2025年28.80倍。
• 市净率（PB）：2023年10.66倍，2024年9.89倍，2025年8.82倍。
• ROE：预计2023年26.0%，2024年27.6%，2025年32.4%。
• ROIC：预计2023年28.8%，2024年35.8%，2025年42.6%。

风险提示

• IDC机柜建设情况：若建设进度或上架率不及预期，可能影响公司业绩。
• 行业需求波动：人工智能等技术发展不及预期可能影响算力需求。
• 工业互联网平台推进：若平台推广不及预期，可能影响公司业务拓展。

公司财务指标趋势

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上）。
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数波动）。

其他信息

• 总市值：115,324.35百万元（2023年4月4日）。
• 流通市值：111,751.83百万元。
• 总股本：2,002.16百万股。
• 流通股本：1,940.14百万股。
• 12个月价格区间：35.6元至58.2元。

总结

宝信软件凭借其在工业软件、IDC和SaaS服务领域的技术突破和业务拓展，展现出强劲的发展势头。随着钢铁行业整合升级和AI技术的快速发展，公司有望持续受益，实现业绩增长。分析师维持买入-A评级，并给予6个月目标价69.61元，预计公司未来三年营收和净利润将稳步增长，市盈率和市净率将逐步下降，反映公司价值提升。然而，需关注IDC建设、AI算力需求和工业互联网平台推进等潜在风险。