20220515-安信证券-交通运输行业周报_快递5月增速转正_航空夏秋提价落地_17页_1mb

快递与航空行业分析总结

核心内容

2022年5月，交通运输行业整体呈现复苏态势，尤其在快递与航空领域表现突出。快递行业在政策支持下实现复工复产，业务量恢复正增长，行业拐点已现；航空方面，夏秋航季票价上调落地，供需关系逐步改善，行业成长周期有望开启。

主要观点

快递行业

1. 行业复苏：5月全国快递业务量恢复正增长，上海揽收投递恢复至常态水平的1/6，行业整体在疫情后逐步恢复。
2. 政策支持：全国物流保供政策持续发力，27个省份启用统一通行证，保障物流畅通，促进行业复苏。
3. 企业表现：
   • 通达系：各家单票盈利保持较高水平，龙头公司业绩有望持续改善。
   • 顺丰：短期经营调整到位，成本管控有效，中长期布局具有成长性，重点推荐。
4. 投资建议：
   • A股重点推荐：顺丰控股、圆通速递、韵达股份。
   • 美股看好：中通快递。

航空行业

1. 票价上涨：夏秋航季全票价普遍上涨10%，核心航线价格提升，疫情后供需进入紧平衡，实际票价有望上行。
2. 航班量回升：全国航班量逐步恢复，三大航及春秋航空环比提升，吉祥航空小幅下降。
3. 经营数据：4月三大航RPK同比大幅下降，客座率下滑严重，疫情对航空需求冲击明显。
4. 行业展望：
   • 需求端：疫情逐步控制，出行需求将逐步释放。
   • 供给端：运力引进缓慢，中期内供给增长有限。
   • 票价改革：市场化改革打开涨价空间，航空行业有望迎来成长周期。
5. 投资建议：
   • 重点推荐：中国国航（高品质航线+公务出行回升）、春秋航空（低成本龙头）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势）、华夏航空（支线航空）。

关键信息

快递行业关键数据

• 5月全国快递业务量恢复正增长，日均投递件量达3.12亿件，较2021年5月增长。
• 上海揽收投递业务量恢复至常态的1/6，主要快递企业逐步恢复个人散件派送。
• 顺丰单票收入同比增长2.24%，韵达单票收入同比增长18.26%，圆通单票收入同比增长6.59%，申通单票收入同比增长8%。
• 快递行业价格竞争趋于缓和，行业盈利有望改善，尤其是头部企业。

航空行业关键数据

• 夏秋航季核心航线普遍提价10%，全票价上涨，疫情后需求增长预期增强。
• 4月三大航RPK同比大幅下降，客座率下滑，吉祥航空降幅最大。
• 5月全国航班量环比增长6.5%，较2019年下降72.1%。
• 三大航及春秋航空航班量回升，吉祥航空小幅下降。
• 民航票价市场化改革将推动票价上行，航空行业进入成长周期。

子行业数据跟踪

快递

• 5月1日-13日全国日均投递件量3.12亿件，较2021年同期增长。
• 顺丰、韵达、圆通、申通等主要快递企业业务量及单票收入均呈现增长趋势。

机场

• 上海、深圳、白云等机场业务量恢复较慢，仅部分恢复至疫情前的7成。
• 机场作为物流关键节点，受政策支持，运营有望改善。

航空

• 三大航及春秋航空航班量环比提升，吉祥航空小幅下降。
• 4月客座率普遍下滑，预计暑运期间需求将逐步释放。

航运

• 原油运输指数（BDTI）环比下降，成品油运输指数（BCTI）环比上升。
• BDI指数环比增长，显示航运市场逐步回暖。

公路铁路

• 公路货运流量逐步恢复，5月同比降幅缩小。
• 铁路货物周转量增长，客运量回升，行业整体呈复苏趋势。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本上升可能影响行业盈利能力。

投资策略

• 快递：推荐通达系龙头及顺丰，看好其业绩改善和中长期布局价值。
• 航空：短期受疫情抑制，但长期看好供需扭转和票价上行，推荐国航、南航、春秋航空、东航、吉祥航空。

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。