20200823-安信证券-交通运输行业周报_持续看好快递龙头_布局航空机场反弹机会_19页_2mb

报告摘要

交通运输行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2020年8月23日交通运输行业的市场表现及投资机会，重点围绕快递、航空、机场及公路铁路四个子行业展开，同时提出投资策略与风险提示。

主要观点

快递行业

行业增长分化：
- 7月快递业务量同比增长32.2%，收入增长18.9%。
- 顺丰业务量同比增长72.4%，收入增长36.25%，单票收入下降20.96%，主要因电商件占比提升。
- 通达系快递公司增长分化，韵达增长最快，单票收入下降幅度较大，可能与市场份额导向策略有关；圆通、申通增速环比放缓。
竞争格局变化：
- 中通Q2业务量同比增长47.9%，市场份额提升至21.5%，上调全年件量目标，体现份额优先策略。
- 通达系快递企业2020年业绩承压，需关注新进入者极兔、众邮及顺丰下沉对市场格局的影响。
投资建议：
- 重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头，高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头）、圆通速递（持续经营改善）。
- 关注低市值快递：申通快递、德邦股份。
- 快递柜产业链：智莱科技、三泰控股、新北洋。

航空行业

国内需求复苏：
- 7月三大航（国航、东航、南航）客运量同比下滑，但环比增长显著。
- 客座率稳步提升，航班执飞率恢复至68.15%，国内航班恢复至83.86%。
- 8月计划航班总量已超去年同期，显示国内航空需求回暖。
中美航班恢复：
- 中美航班数从每周4班增至8班，执行“一国一策”政策。
- 疫苗研发加速，提振航空出行信心，有望推动需求恢复。
投资建议：
- 重点推荐：低成本航空春秋航空、支线航空华夏航空、三大航（国航、南航、东航）、上海机场。
- 预计航空受疫情影响最严重的时期已过去，关注需求边际改善。

机场行业

市场表现：
- 海南离岛免税新政带动销售额突破50亿元，同比增长2.5倍，日均销售额超亿元。
- 首都机场航班转场至大兴机场，大兴将成为北京主要客运机场。
- 杭州第二机场战略规划启动，预计10年后建成，将填补约6000万人次的出行需求。
投资建议：
- 上市机场将受益于免税红利，盈利水平有望持续提升。
- 重点关注机场龙头：上海机场、白云机场。

公路铁路行业

市场表现：
- 7月公路货物周转量同比下降15.88%，公路客运量同比下降42.48%。
- 铁路货物周转量同比下降6.93%，铁路客运量同比下降41.70%，但环比有所改善。
政策与项目：
- 雄安新区启动第二阶段交通项目，435个交通项目助力湖北疫后重振。
- 项目预计在11月底完成，将完善雄安新区对外交通路网，推动京津冀协同发展。

关键信息

本周市场回顾

上证综指上涨0.61%。
航运（+3.56%）、物流（+3.02%）、机场（+2.53%）、航空（+1.40%）表现优于市场。
港口（-0.91%）、高速（-0.85%）、铁路（-0.38%）表现弱于市场。

重点事件点评

四家快递公司7月数据发布，顺丰业务量增长最快，韵达单价下滑明显。
中美航班恢复至每周8班，国际航班有序恢复。
疫苗研发进程加快，提振航空需求，加速行业复苏。

投资策略

快递：
- 关注通达系快递企业份额变化，重点推荐顺丰、韵达、圆通，关注申通、德邦。
- 美股推荐中通快递。
航空与机场：
- 关注需求边际改善，重点推荐春秋航空、华夏航空、三大航（国航、南航、东航）、上海机场。
- 机场受益于免税红利，盈利有望持续提升。

风险提示

宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
快递行业价格竞争：价格战可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
油价与人力成本上升：运输和人工成本可能增加，影响行业盈利。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

本文综合分析了2020年8月交通运输行业的表现，指出快递行业增长分化，航空与机场需求逐步复苏，同时强调了政策支持与行业发展趋势。投资建议聚焦于行业龙头及具备增长潜力的公司，同时提醒投资者注意行业竞争与成本上升带来的风险。

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