20211128-安信证券-交通运输行业周报_快递主产粮区价格稳定_疫情不改航空复苏预期_16页

快递与航空行业分析总结

核心内容

快递行业

1. 价格趋势

   • 双11旺季后，义乌、广州等主产粮区价格保持稳定，快递行业价格中枢上移趋势明显。
   • 10月通达系快递单价环比增长，但同比部分企业出现下滑，如韵达（-0.5%）、申通（-6.2%）。圆通表现相对较好，同比+6.80%。
   • 预计2021Q4及2022年快递企业盈利将明显改善，行业价格趋于稳定。

2. 企业动态

   • 哪吒速运已在广东、江西、湖北、海南试运营，并开通多省汽运产品线，聚焦于三农产品运输，未来将拓展社区团购、直播电商等业务。
   • 极兔速递收购百世快递，进一步强化行业头部竞争格局。

3. 投资建议

   • A股重点推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份；美股看好中通快递。
   • 快递行业进入盈利修复阶段，头部企业将受益于价格提升和服务优化。

4. 风险提示

   • 快递行业可能面临价格竞争超预期、油价及人力成本上升等风险。

航空行业

1. 疫情与变种影响

   • 南非发现新型新冠病毒变种Omicron，引发国际航班限制，短期冲击航空运输。
   • 国内长三角地区疫情反复，部分机场航班取消率约13%，但整体复苏趋势未变。

2. 行业复苏预期

   • 随着疫苗接种和特效药推进，航空需求有望恢复。
   • 民航局限制客改货，航空货运运力受冲击，空运运价有望上行。

3. 运力与需求

   • 10月民航旅客运输量同比-22.8%，货邮运输量同比-2.8%。
   • 三大航客座率均有所下降，但春秋航空表现相对较好，客座率85.10%。

4. 投资建议

   • 重点推荐中国国航（受益于公务出行回升）、春秋航空（低成本运营优势）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势）、关注华夏航空（支线航空）。

5. 风险提示

   • 国内疫情反复、国际疫情变种、油价及人力成本上升等风险。

主要观点

• 快递行业盈利改善
  旺季后价格稳定，验证价格中枢上移，预计2021Q4及2022年快递企业盈利将显著改善。
  头部企业盈利修复空间大，价格战趋于缓和，服务成为新的竞争要素。

• 航空行业复苏趋势
  尽管短期受疫情和Omicron变种影响，但国内航空需求有望持续复苏，航空货运运价上行。
  行业供给端恢复缓慢，供需关系偏紧，行业拐点或将到来。

• 行业格局变化
  快递行业集中度提升，头部企业受益于盈利改善和服务优化；航空行业面临运力调整和需求恢复的双重机遇。

• 投资策略
  本周投资组合推荐：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、春秋航空、中国国航。
  布局时机：短期疫情扰动下，航空和快递行业迎来投资良机。

关键信息

• 价格表现

  • 通达系快递单价环比增长，但部分企业同比下滑。
  • 快递行业价格战趋于缓和，行业价格中枢上移。
  • 航空货运运价因供需失衡有望进一步上行。

• 企业动态

  • 哪吒速递推进全国起网，拓展新兴业务。
  • 极兔收购百世快递，增强行业竞争格局。
  • 京东物流通过生态圈、供应链服务和业务拓展推动长期增长。

• 市场表现

  • 本周上证综指微涨0.10%，交运板块中高速板块表现最强。
  • 快递板块部分个股出现下跌，如圆通速递、韵达股份。

• 政策影响

  • 快递行业加强监管，推动价格战结束，服务成为竞争关键。
  • 民航局规范客改货，影响航空货运运力，推动运价上涨。

• 行业数据

  • 10月快递业务量同比增长20.8%，业务收入增长12.1%。
  • 10月航空货运运力紧张，货邮运输量同比-2.8%。
  • 国内疫情反复导致部分机场航班取消，但整体可控。

本周投资策略

• 快递行业
  旺季后价格保持平稳，验证价格中枢上移，2022年盈利改善可期。
  建议关注顺丰控股、圆通速递、韵达股份等头部企业。

• 航空行业
  国内航空需求复苏，供给端恢复缓慢，行业拐点或将到来。
  建议关注中国国航、春秋航空、南方航空、东方航空等企业。

风险提示

1. 宏观经济风险
   经济下滑可能影响交通运输行业整体需求。

2. 价格竞争风险
   快递行业可能爆发大规模价格战，影响企业利润。

3. 成本上升风险
   油价和人力成本持续上升，可能对行业盈利能力造成压力。

行业评级体系

• 收益评级

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

重点报告摘要

1. 快递政策影响

   • 快递员权益保障、服务导向、价格竞争缓解，利好行业盈利改善。

2. 航空物流发展

   • 跨境电商和高端消费品推动航空物流需求增长，供给恢复缓慢，运价高位运行。

3. 快递盈利预测

   • 快递行业价格底部已现，预计2022年盈利改善显著，尤其是头部企业。

4. 京东物流增长路径

   • 依托京东生态圈、供应链服务和业务拓展，京东物流有望成为综合物流龙头。

5. 行业格局演变

   • 快递行业集中度提升，航空行业面临运力调整和需求复苏的双重机遇。

行业数据

• 快递业务量与收入
  10月快递业务量99.5亿件，同比增长20.8%；业务收入909.0亿元，同比增长12.1%。

• 航空数据
  10月民航旅客运输量3886.1万人次，同比-22.8%；货邮运输量60.36万吨，同比-2.8%。

• 油价与汇率
  布伦特油价环比下降9.42%，航空煤油出厂价环比上升16.33%；美元兑人民币汇率基本稳定。

结论

快递行业价格中枢上移，盈利改善可期；航空行业短期受疫情扰动，但整体复苏趋势明确，运价有望上行。投资建议聚焦于行业龙头，如顺丰控股、圆通速递、韵达股份、春秋航空、中国国航等，同时关注政策变化、疫情发展及成本波动等风险因素。