20220508-安信证券-交通运输行业周报_快递持续恢复_航空静待疫情拐点_18页_1mb

快递与航空行业分析总结（2022年5月8日）

核心内容

2022年5月8日发布的行业分析报告，主要聚焦于快递与航空两大子行业在疫情后的恢复情况、政策支持及投资策略等方面。报告指出，快递行业持续复苏，航空行业则需等待疫情拐点。

主要观点

快递行业

1. 业绩恢复：

   • 快递企业一季度业绩符合预期，顺丰实现扭亏为盈，圆通Q1盈利领先。
   • 快递单票收入连续增长，行业价格稳定，业绩修复期仍在持续。
   • 顺丰通过调优产品结构和成本管控，实现盈利改善，且具备多元业务布局，中长期价值突出。
   • 圆通、韵达、申通在疫情和油价上涨压力下仍保持较高单票盈利水平，显示出龙头企业的竞争力。

2. 政策支持：

   • 快递收派服务免征增值税，政策红利有助于提升行业盈利水平。
   • 上海快递企业纳入“白名单”，复工复产持续推进，分阶段恢复寄递业务。

3. 投资建议：

   • A股重点推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份。
   • 美股看好中通快递。

航空行业

1. 业绩承压：

   • 一季度疫情和油价压制航司业绩，部分航司亏损，但票价同比显著回升。
   • 三大航RPK同比大幅下降，春秋航空受低成本运营模式影响降幅较小。

2. 需求与供给：

   • 需求端受疫情影响，但随着疫情控制，国内出行需求有望快速恢复。
   • 供给端运力增长缓慢，波音空客订单堆积，运力增速低，中期内供给低速增长具有高确定性。

3. 投资策略：

   • 航空行业长期复苏趋势不变，关注下半年国内需求复苏及国际航线政策放松。
   • 重点推荐具备高品质航线的中国国航、低成本航空龙头春秋航空、国内线占比高的南方航空、区位优势明显的东方航空，以及支线航空华夏航空。

关键信息

快递行业关键数据

航空行业关键数据

行业趋势与展望

• 快递行业：需求复苏预期强烈，行业进入服务竞争新时代，价格竞争逐步减弱，利润弹性较大。
• 航空行业：疫情对需求造成短期抑制，但长期复苏趋势不变，票价市场化改革将打开涨价空间，供需关系有望改善。
• 政策支持：快递行业享受增值税减免政策，航空行业受益于防疫政策的逐步优化。

本周市场回顾

• 上证综指本周下跌1.49%。
• 交运板块中，航运上涨1.68%，港口微跌0.05%。
• 快递、公路、铁路、航空、机场均表现弱于市场，其中航空跌幅最大（-6.01%）。

本周投资策略

• 快递：关注通达系企业单票盈利改善，推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份。
• 航空：国内需求复苏预期明确，推荐中国国航、春秋航空、南方航空、东方航空。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，影响上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输与人工成本上涨可能影响行业盈利能力。

重点报告摘要

• 中谷物流：内贸集运需求与宏观经济高度关联，运力供给持续下降，中谷有望把握景气周期。
• 航空行业2022年度策略：疫情最差时期已过，需求复苏，票价市场化改革带来增长机会。
• 抖音推广快递上门：快递行业进入服务竞争新时代，价格竞争逐渐减弱。
• 快递行业政策分析：行业价格战结束，利润修复可期，重点关注头部企业。
• 后疫情时代航空物流：航空物流需求增长，供给恢复缓慢，政策支持航空货运发展。
• 京东物流深度报告：依托京东生态圈，一体化供应链需求增长，长期发展空间广阔。

图表目录

• 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比
• 图2：实物网购规模累计值及累计同比
• 图3：快递业务量及增速
• 图4：快递业务收入及增速
• 图5：顺丰快递业务量及增速
• 图6：顺丰单票收入及增速
• 图7：韵达快递业务量及增速
• 图8：韵达单票收入及增速
• 图9：申通快递业务量及增速
• 图10：申通单票收入及增速
• 图11：圆通快递业务量及增速
• 图12：圆通单票收入及增速
• 图13：机场飞机起降架次同比
• 图14：机场旅客吞吐量同比
• 图15：机场货邮吞吐量同比
• 图16：民航客运量及增速
• 图17：民航货邮运输量及增速
• 图18：三大航整体ASK、RPK、客座率走势
• 图19：南航、国航、东航客座率走势
• 图20：春秋、吉祥客座率走势
• 图21：布伦特油价走势
• 图22：航空煤油出厂价走势
• 图23：美元兑人民币走势
• 图24：BDTI指数走势
• 图25：BCTI指数走势
• 图26：BDI指数走势
• 图27：CCFI指数走势
• 图28：公路货物周转量及增速
• 图29：公路客运量及增速
• 图30：铁路货物周转量及增速
• 图31：铁路客运量及增速

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由孙延撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不构成任何法律责任依据。投资者应自行判断，谨慎使用报告内容。