20210331-太平洋-万孚生物-300482.SZ-主业增长恢复正常_借力新冠实现海外拓展_5页_993kb

万孚生物（300482）总结

核心内容

万孚生物（股票代码：300482）是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司。2020年，公司实现营业收入28.11亿元，同比增长35.64%；归母净利润6.34亿元，同比增长63.67%。公司全年业绩增长主要得益于新冠系列检测试剂的销售，贡献约10.45亿元收入，带动整体毛利率提升3.81pct至69.02%。此外，公司还积极拓展海外市场，启动多个传染病项目的WHO PQ认证，并在非洲等地取得HIV产品国家准入。

主要观点

• 新冠检测业务表现突出：新冠抗体检测试剂（胶体金法）于2020年2月获得NMPA应急审批，3月取得欧盟CE认证，上半年大量出口海外；新冠抗原检测试剂于11月通过NMPA应急审批，并在欧洲多国销售。
• 常规检测业务稳步增长：尽管受到疫情影响，公司仍通过新品如乙肝两对半和术前四项快速放量，保持常规传染病业务稳定发展。
• 非传染病检测业务发展良好：慢病管理检测收入5.70亿元，同比增长4.63%；毒品检测收入2.41亿元，同比增长11.94%；优生优育检测收入1.68亿元，同比增长11.94%，但受疫情影响，欧洲市场出现下滑，下半年已快速恢复。
• 化学发光与分子诊断技术取得突破：化学发光技术平台拓展迅速，覆盖多个检测领域；分子诊断方面，万孚倍特的Boxarray全自动核酸扩增分析系统获得三类医疗器械注册证，同时推进自研分子诊断平台的注册与试剂开发。
• 盈利预测与投资评级：预计2021-2023年营业收入分别为36.19亿/45.41亿/56.89亿，净利润分别为7.96亿/9.96亿/12.89亿，EPS分别为2.32/2.91/3.76。按2021年3月31日收盘价对应2020年36倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：119元
• 昨收盘：83.63元
• 总股本/流通(百万股)：343/247
• 总市值/流通(百万元)：28,649/20,625
• 12个月最高/最低(元)：105.52/64.97

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

风险提示

• 新冠疫情持续影响的风险
• 新产品研发、注册及认证风险
• 市场竞争日趋激烈的风险
• 政策变化风险
• 分销商管理风险
• 汇率变动风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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