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万孚生物（300482）证券研究点评

公司点评

评级：买入
研究日期：2024年10月30日

核心数据

昨收盘价：2570元
股票代码：300482

业绩亮点

万孚生物2024年前三季度实现营业收入2181亿元，同比增长883%；归母净利润436亿元，同比增长904%；扣非归母净利润388亿元，同比增长1488%。三季度单季营收同比增长1751%，净利润增长2270%，增长动力强劲。

国际业务拓展情况

公司积极推进海外市场，尤其是北美市场，定点业务稳定，定量业务增长显著。2024年，公司在北美市场推进毒检和传染病检测产品的认证。同时，重要产品如芬太尼检测试剂POC专业版及家庭自测OTC产品获得美国FDA批准，进一步为其全球布局奠定基础。

国内业务表现

国内定量业务稳步增长，化学发光产品表现突出，前三季度900速高速机装机进度超预期。尽管受政策因素影响，公司仍在行业中保持了较高的单产水平。定性业务方面，胶体金平台增长超出预期，预计在第四季度呼吸道感染高峰期间销售收入进一步提升。

财务指标

• 毛利率大幅提升：前三季度综合毛利率达到63.43%，同比提升0.59个百分点，主要来自产品结构优化、规模效应以及精益管理的影响。
• 费用控制与利率提升：销售费用率同比下降16.1个百分点，管理费用率、研发费用率也有小幅下滑；财务费用率在汇率波动中上升较大，但整体净利率增长0.32个百分点至20.16%。

盈利预测

机构预计公司2024-2026年营业收入年均增长率约为22%，净利润增长23%-26%，并给予“买入”评级，目标市盈率区间为19倍至40倍。

风险提示

市场关注创新与核心技术人才流失、经营渠道管理不确定性、产品质量责任风险以及激烈的市场竞争环境等潜在影响因素。

总结

万孚生物在国内外业务上均表现出色，业绩增长强劲，国际布局加速，国内终端需求稳步增长，财务指标表现优异。未来增长潜力大，成长性明确。

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