20210331-华创证券-万孚生物-300482.SZ-2020年报点评_新冠试剂拉动业绩高增长_股权激励业绩考核目标彰显发展信心_5页

万孚生物（300482）2020年报点评总结

核心内容

万孚生物在2020年因新冠疫情带来的新冠试剂业务显著增长，全年实现营业收入28.11亿元，同比增长35.64%；归母净利润达6.34亿元，同比增长63.67%。公司同时宣布了每10股派发5元现金红利及转增3股的利润分配方案。

主要观点

新冠检测业务推动业绩高增长

• 新冠试剂贡献显著：2020年新冠试剂为公司带来约10.4亿元收入，其中抗体检测预计为9亿元，抗原检测为1.5亿元。
• 海外市场持续需求：海外抗原检测需求旺盛，公司有望从中获益。
• 中和抗体检测潜力大：中和抗体检测业务预计将成为新的业绩增长点。

常规业务与新平台逐步恢复与放量

• 常规业务恢复：剔除新冠检测收入后，常规业务在2020年同比下降10%以上，但2021年后有望恢复高增长。
• 化学发光平台：2019年推出的化学发光平台已开始打开市场，预计2021年将放量。
• 分子诊断平台：2021年将推出分子诊断平台，开始贡献业绩增量。
• 海外渠道拓展：疫情助力公司海外渠道扩张，推动常规业务增长。

股权激励计划彰显发展信心

• 激励对象广泛：公司发布限制性股票激励计划，激励对象共341人，涵盖公司高层及核心骨干。
• 业绩目标明确：2021-2023年归母净利润增长率分别不低于25%、50%、100%，3年复合增速约25%。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为8.56亿元、11.16亿元、14.59亿元，同比增长35.1%、30.2%、30.8%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为2.50元、3.26元、4.26元。
• PE估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为33倍、26倍、20倍。
• 目标价：基于40倍PE估值，目标价约为132.4元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 常规业务恢复不达预期
• 新冠检测业务收入不达预期
• 新技术平台放量不达预期

财务指标概览

主要财务比率

投资评级说明

• 公司评级：推荐（维持），目标价132.4元。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席研究员：高岳（北京大学生物技术专业学士，经济学硕士；曾任职于瑞银证券、海通证券、长江证券）
• 首席研究员：郑辰（复旦大学金融学硕士）
• 高级研究员：刘浩（南京大学化学学士，中科院有机化学博士）；刘宇腾（中国人民大学经济学硕士）；李婵娟（上海交通大学会计学硕士）
• 研究员：张泉（复旦大学公共事业管理学士，美国拉文大学MHA）；支君（南京大学生物化学与分子生物硕士）
• 助理研究员：黄致君（北京大学硕士）

免责声明与分析师声明

• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体证券买卖的出价或询价，也不构成个人投资建议。
• 分析师声明：分析师对所提及证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法，对其他券商研究报告不承担责任。

联系方式

以上总结涵盖万孚生物2020年报的主要内容、核心观点、关键财务指标及投资评级信息。