20220825-太平洋-万孚生物-300482.SZ-聚焦体外诊断主航道_业绩持续高速增长_5页_783kb

万孚生物 (300482) 总结

核心内容概述

万孚生物是一家专注于体外诊断领域的公司，其业务涵盖传染病检测、慢病管理检测、优生优育检测及毒品检测等多个板块。公司2022年上半年实现营业收入40.34亿元，同比增长117.30%；归母净利润11.78亿元，同比增长111.98%。尽管新冠检测业务在上半年为公司带来显著收入，但其毛利率因产品价格下降而有所下滑。公司整体业绩持续增长，但部分业务板块如慢病管理检测受疫情影响有所波动。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年上半年业绩增长强劲，收入和利润均实现大幅增长，主要得益于新冠检测业务的贡献。
• 新冠检测成为增长引擎：2022年上半年新冠检测试剂销售收入约30.20亿元，成为公司业绩增长的主要来源。
• 其他业务板块表现分化：
  • 传染病业务：收入增长240.32%，但毛利率下降11.64pct至56.59%。
  • 慢病管理检测：收入下降10.14%，但化学发光业务增长显著。
  • 优生优育检测：收入增长28.51%，品牌影响力持续提升。
  • 毒品检测：收入增长15.98%，美国市场和电商渠道表现突出。
• 毛利率下降主因：新冠抗原检测产品价格下降导致毛利率显著下滑，但其他费用率整体下降，财务费用率因汇率变动影响为负。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为58.68亿、47.31亿、56.22亿，净利润分别为15.11亿、10.58亿、12.77亿，对应EPS分别为3.40、2.38、2.87，2022年8月25日收盘价对应PE为10.55倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：公司面临疫情持续影响、市场竞争加剧、政策变化及分销管理等多重风险。

关键信息

股票数据

• 目标价：45元
• 昨收盘：35.83元
• 总股本/流通：445/329百万股
• 总市值/流通：15,938/11,784百万元
• 12个月最高/最低价：61.98/33.95元

财务指标预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3361	5868	4731	5622
净利润（百万元）	634	1511	1058	1277
EPS（元）	1.43	3.40	2.38	2.87
PE（倍）	27.62	10.55	15.07	12.48
PB（倍）	5.23	3.31	2.72	2.23
PS（倍）	5.21	2.72	3.37	2.84
EV/EBITDA（倍）	19.78	8.15	10.41	7.75

财务指标变化

• 毛利率：从2021年的58.46%降至2022年的62.54%，但整体仍保持在较高水平。
• 净利率：从2021年的18.82%升至2022年的25.87%，但因新冠产品价格下降，第二季度净利率下降15.56%至19.41%。
• ROE：从2021年的18.92%升至2022年的31.39%，显示公司盈利能力增强。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

分析师信息

• 盛丽华

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

• 谭紫媚

  • 电话：0755-83688830
  • 邮箱：tanzm@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520090001

销售团队信息

职务	姓名	手机	邮箱
全国销售总监	王均丽	13910596682	wangjl@tpyzq.com
华北销售总监	成小勇	18519233712	chengxy@tpyzq.com
华北销售	韦珂嘉	13701050353	weikj@tpyzq.com
华北销售	刘莹	15152283256	liuyinga@tpyzq.com
华北销售	董英杰	15232179795	dongy j@tpyzq.com
华北销售	常新宇	13269957563	changxy@tpyzq.com
华东销售总监	陈辉弥	13564966111	chenhm@tpyzq.com
华东销售	徐丽闵	17305260759	xulm@tpyzq.com
华东销售	胡亦真	17267491601	huyz@tpyzq.com
华东销售	周许奕	13611858673	zhouxuy i@tpyzq.com
华东销售	李昕蔚	18846036786	l i xw@tpyzq.com
华南销售总监	张茜萍	13923766888	zhangqp@tpyzq.com
华南销售副总监	查方龙	18565481133	zhafl@tpyzq.com
华南销售	张卓粤	13554982912	zhangzy@tpyzq.com
华南销售	张靖雯	18589058561	zhangjingwen@tpyzq.com
华南销售	何艺雯	13527560506	heyw@tpyzq.com
华南销售	李艳文	13728975701	l iyw@tpyzq.com
华南销售	陈宇	17742876221	cheny@tpyzq.com

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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