20170910-广发证券-建筑材料行业_两材港股平台吸收合并_整合加速_23页_2mb

报告摘要

2017年9月8日，中国建材（3323.HK）与中材股份（1893.HK）宣布换股吸收合并，标志着中国建材集团与中材集团的资产和业务整合进入加速阶段。此次合并旨在优化资产结构、提升协同效应、增强行业竞争力，并为未来的发展奠定基础。

整合背景：2016年，中国建材集团与中材集团完成战略重组，合并后的集团具备更强的行业影响力。
业务重叠：两家集团在水泥、工程、玻纤、复合材料等业务领域存在高度重叠，整合将带来显著的协同效应。
换股比例：每1股中材股份可换取0.85股中国建材，合并后中国建材股份总股本为84.35亿股，其中H股占比约45.87%，非上市股占比约54.13%。
整合效益：
- 协同效应：通过统一管理、采购和运营，降低经营管理费用，提高毛利率和净利率。
- 提升行业话语权：增强在水泥、玻璃、工程等领域的定价能力，推动标准和政策制定。
- 降本增效：优化业务线，提高整体盈利能力。
- 改善资产负债表：降低融资成本，提升ROE水平。
重点发展板块：
- 水泥：中国建材和中材股份在水泥领域合计产能达5.17亿吨，合并后区域市占率进一步提升。
- 玻纤与复合材料：中国巨石和泰山玻纤合计产能达164万吨，市占率接近50%，成为行业龙头。
- 凯盛集团：定位新能源、新玻璃、新材料、新工程/装备，旗下拥有凯盛科技、洛阳玻璃等A股平台，是未来重点发展对象。

成立时间：1985年，2006年上市。
总资产：3484亿元，资产负债率78%。
主要业务板块：
- 水泥（含混凝土）：新型干法水泥年产能4.09亿吨，商品混凝土年产能4.15亿立方米。
- 轻质建材：北新建材石膏板产能21.32亿平方米，位居世界第一。
- 玻璃纤维及复合材料：中国复材风电叶片产能1.5万片，位居全国第一。
- 工程服务：中国建材国际工程集团占据国内50%以上浮法玻璃生产线市场份额。

成立时间：1987年，2007年上市。
总资产：1079亿元，资产负债率65%。
主要业务板块：
- 水泥技术装备与工程服务：中材国际是全球最大的水泥技术装备与工程服务商。
- 水泥制造：熟料和水泥年产能分别为8,602万吨和11,134万吨，主要分布在西北地区。
- 新材料：包括玻璃纤维、风机叶片、CNG气瓶、过滤材料、先进陶瓷等。