20170910-中泰证券-建筑材料行业周报_两材合并整合序幕拉开_关注相关国改主题投资机会_继续推荐水泥玻璃__16页_1mb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2017年9月进入新的整合阶段，随着中国建材吸收合并中材股份，行业内部整合拉开序幕。此合并标志着集团层面的资源整合，未来将推动上市公司平台业务的进一步整合，带来新的投资机会。同时，水泥和玻璃行业在旺季到来和供给侧改革的双重推动下，呈现出较强的景气度，行业龙头公司如海螺水泥、华新水泥、旗滨集团和祁连山被重点推荐。

主要观点

两材合并开启整合序幕
- 中国建材吸收合并中材股份，换股比例为每0.85股换取1股，换股价格较中材股份股价溢价19.2%。
- 合并后，集团拥有15家上市公司平台和1600多家成员企业，业务相对分散，整合仍需时间推进。
- 建议关注后续整合进展及相关主题投资机会。
水泥行业持续走强，景气度高位再升
- 9月初全国水泥价格环比上涨0.3%，价格上涨区域集中在江苏、上海、云南和贵州。
- 水泥库存继续下降，较上周下降0.48%，处于历史低位，有利于价格维持强势。
- 供给端约束增强，环保督查趋严，水泥行业将进入“去产能”阶段，推动价格高位再升。
- 2017年9月旺季到来后，预计各区域价格将陆续恢复性上涨，尤其是北方地区。
玻璃行业维持紧平衡，涨价预期增强
- 9月初玻璃均价为1564元/吨，环比上涨12元，企业出库环比改善，库存维持低位。
- 原材料成本上涨，玻璃企业通过联动涨价转移成本压力。
- 随着传统旺季到来，玻璃需求提升，库存低位支撑价格继续上涨。
- 供给端产能利用率处于高位，且环保督查导致部分产能阶段性减少，有望推动玻璃景气度进一步提升。
关注区域建设及行业龙头
- 北京、上海等重点区域建设规划可能带来真实需求落地，关注京津冀一体化等主题。
- 行业龙头如冀东水泥、金隅股份、东方雨虹、伟星新材等，因其资源、资金向龙头集聚，市占率和盈利能力有望持续提升。

关键信息

行业数据：
- 上市公司数：71家
- 行业总市值：707364.133亿元
- 行业流通市值：586441.335亿元
重点公司表现：
- 海螺水泥：股价23.14元，EPS 2017E为2.55元，PE 2017年为9.07倍，评级为买入。
- 华新水泥：股价12.67元，EPS 2017E为0.76元，PE 2017年为16.6倍，评级为买入。
- 旗滨集团：股价5.05元，EPS 2017E为0.47元，PE 2017年为10.7倍，评级为买入。
- 祁连山：股价10.66元，EPS 2017E为0.66元，PE 2017年为16.1倍，评级为增持。
- 伟星新材：股价17.65元，EPS 2017E为0.80元，PE 2017年为22.0倍，评级为增持。
投资建议：
- 持续推荐水泥和玻璃行业，重点关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、祁连山等。
- 建议关注区域建设板块，如京津冀一体化，以及行业龙头如冀东水泥、金隅股份、东方雨虹等。
风险提示：
- 房地产和基建投资低于预期可能对行业造成影响。

投资评级

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重点数据与趋势

水泥行业：
- 旺季涨价模式开启，价格维持上涨趋势。
- 库存持续回落，供需关系改善。
- 环保督查和错峰限产政策趋严，供给侧改革持续推进，有望带来行业景气度提升。
玻璃行业：
- 市场价格小幅上涨，库存保持低位。
- 原材料成本上升，但企业通过涨价转移成本压力。
- 需求端受房地产和基建支撑，供给端产能利用率高，环保督查导致部分产能减少，价格有望继续上涨。
行业趋势：
- 供给侧改革推动行业盈利回升。
- 资源、资金向行业龙头集中，提升市占率和竞争力。

总结

建筑材料行业在供给侧改革和环保政策的推动下，呈现出较强的景气度。水泥和玻璃行业作为重点，有望在旺季和政策支持下继续上涨。同时，两材合并为行业整合带来新机遇，建议关注相关主题投资机会。行业龙头如海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、祁连山等被重点推荐，同时关注京津冀一体化等区域建设板块。投资需注意房地产和基建投资低于预期的风险。

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