20170910-广发证券-建筑材料行业_两材_合并业务整合加速_重点关注三季度经营优秀品种_18页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业近期呈现稳中有升的态势，尤其在水泥和玻璃价格方面表现突出。同时，“两材”合并的业务整合加速，将带来协同效应和行业集中度提升。报告建议重点关注三季度经营优秀的品种，同时关注行业基本面及公司动态。

主要观点

• 行业基本面：水泥和玻璃价格在旺季中保持上涨，预计未来2-3个季度行业基本面将维持高位震荡，下行风险不大。
• 业务整合：中国建材股份和中材股份的换股吸收合并将加速原有集团的业务整合，带来协同效应。
• 重点公司：建议关注中国建材（港股）、祁连山、宁夏建材、中国巨石、中材科技、凯盛科技、北新建材和中国玻璃（港股）。
• 市场热点：三季度是关键时期，应关注区域供需改善、景气度上升的公司，如祁连山和宁夏建材；非周期类公司如北新建材、鲁阳节能、三棵树和兔宝宝表现亮眼。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥均价上涨0.28%，西南地区涨幅显著（+8元/吨，昆明+30元/吨）。
• 库存情况：全国水泥库存环比下降0.17%，华东地区库存下降明显（-1.04%）。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤价上涨，山西优混+3元/吨，大同混煤+5元/吨，山西大混+3元/吨。
• 区域动态：华北地区水泥价格上调，但需求疲软；华东地区出货强劲，库存下降；西南地区部分企业试探性涨价，但整体需求未明显改善。

玻璃行业

• 价格表现：全国均价上涨0.60元/重箱，主要城市涨幅在0.40-1.00元/重箱之间。
• 库存情况：全国玻璃库存环比下降0.83%，华东、华南、华北库存下降明显。
• 成本因素：纯碱和重油价格差环比上升，影响玻璃企业利润。
• 区域动态：华东地区高端玻璃出库情况良好，但普通玻璃受房地产影响表现一般；华南地区整体走势较好，但部分区域受“金砖五国会议”影响出库表现一般。

其他建材

• 价格上涨：HDPE、PP、丙烯酸、纯MDI、聚合MDI、进口原木价格上涨。
• 价格下跌：PVC、工业萘、软泡聚醚、美废、国产原木价格下跌。
• 价格稳定：锆英砂、氧化锆、环氧乙烷、沥青钛白粉价格稳定。

重点跟踪公司估值

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入
• 风险提示：
  • 宏观经济继续下行
  • 新投产能超预期

公司动态

• 市场热点：
  • 环保督查影响多个区域，部分企业面临整改要求。
  • 云南设立化解产能过剩专项资金。
  • 多家上市公司发布半年报，业绩增长显著。
  • 有公司进行股权激励、股票质押、减持等资本运作。

总结

建筑材料行业整体保持高景气，水泥和玻璃价格稳中有升，库存下降，市场基本面较为稳固。业务整合加速，特别是“两材”合并，将带来协同效应。建议重点关注祁连山、宁夏建材、北新建材等区域供需改善和景气度上升的公司，以及受益于供给侧改革的龙头企业。同时，需关注宏观经济走势及新增产能对市场的影响。