建材行业深度报告_中材_中建材合并开启建材整合大幕_14页_1000kb

建材行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国建材行业在2016年的新一轮整合趋势，重点讨论了中材集团与中建材集团的合并预期及其对行业格局和上市公司的影响。报告指出，此次整合是继南北车、中海集运与中远海运合并后的又一次重要国改举措，可能带来短期博弈性机会和长期行业整合效应。

主要观点

1. 整合大幕开启，迎接大建材时代

• 中材与中建材作为两大央企集团，公告筹备合并，标志着建材行业进入整合阶段。
• 中建材是全球第二大建材集团，2014年世界500强排名第267位，规模远超中材。
• 中建材旗下上市公司包括洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技、中国巨石、北新建材等，而中材旗下则有中材节能、国统股份、中材科技、中材国际、天山股份、宁夏建材、祁连山等。
• 合并后，中建材和中材的资产规模将显著扩大，提升整体行业竞争力。

2. 同类资产合并，提升国际竞争力

• 水泥业务：中建材与中材的熟料产能合计约4亿吨，占全国市场20%。虽然区域重合度较低，但合并后可实现全国产能布局，平滑周期性。
• 玻纤业务：合并后粗纱产能将达190万吨，占全球产能约31%，成为全球玻纤行业的重要参与者。整合将减少恶性竞争，提升产品结构和国际竞争力。
• 玻纤需求：玻纤需求不仅限于传统建筑行业，还涉及电子、交运、新能源风电、航空航天等新兴产业，周期性相对较弱。

3. 非同类资产整合，平台价值显现

• 非同类资产可能通过整合提升平台价值，具备壳价值的公司如祁连山、宁夏建材、瑞泰科技、国统股份等值得关注。
• 瑞泰科技作为中建材旗下上市平台，具备壳价值，可能成为整合后的重点标的。

4. 投资建议

• 短期合并预期升温可能带来博弈性机会，建议关注具备安全边际和壳价值的祁连山、宁夏建材。
• 中期整合方向和可能性判断中，祁连山、宁夏建材为首选，其次是国统股份、瑞泰科技。
• 方兴科技、洛阳玻璃等可能间接受益于整合。

关键信息

合并背景

• 中材与中建材均为国务院国资委下属央企，合并是国改的重要举措。
• 合并后，两大集团将形成更强大的建材产业平台，提升行业集中度和国际竞争力。

资产结构

• 中建材资产总额约4100亿元，收入2526亿元，净利润103亿元。
• 中材资产总额约1160亿元，收入776亿元，净利润10亿元。

业务板块

• 中建材：

  • 产业制造：水泥、玻璃、石膏板、玻璃纤维、风机叶片、碳纤维原丝、熔铸耐火材料等。
  • 科技研发：拥有多个国家级技术中心和实验室。
  • 设备研发：涉及水泥、玻璃、轻质建材等设备制造。
  • 物流贸易：覆盖全球160多个国家和地区，涉及多种商品贸易。

• 中材：

  • 业务分为非金属材料制造业、非金属材料工程与装备制造业、非金属矿勘探、采选与加工业。
  • 水泥技术装备及工程服务、水泥制造、高新材料、玻璃纤维制造和地质勘查业务。

合并影响分析

• 水泥：合并后产能布局更广，有利于平滑周期性。
• 玻纤：产能提升，有望减少恶性竞争，提升国际竞争力。
• 复材：整合将提升研发实力，推动产品结构优化和下游品类扩展。
• 非同业资产：通过整合提升平台价值，具备壳价值的公司可能成为重点标的。

投资策略

• 短期：关注合并预期带来的博弈性机会，如祁连山、宁夏建材。
• 长期：关注整合后的行业格局变化和平台价值提升，如方兴科技、洛阳玻璃等。

风险提示

• 合并进度和方案可能低于预期，影响市场表现。