20230430-开源证券-锦江酒店-600754.SH-公司信息更新报告_境外业务导致利润承压_二季度指引乐观_4页_735kb

锦江酒店投资报告总结

公司信息

• 股票代码：600754SH
• 当前评级：增持（维持）
• 当前股价：53.49元/股
• 来自开源证券研究员初敏，证书编号S0790522080008

核心业绩分析

• 2023年第一季度（Q1）：

  • 收入292亿元，同比增长252.2%
  • 归母净利润13亿元，同比增长25亿元（净增至13亿元）
  • 净利润同比增长119.12%
  • 新开业酒店195家，净增加111家（直营减少9家，加盟增加120家）
  • 境内RevPAR恢复至103%（2019年同期），境外RevPAR为110%

• 第二季度（Q2）指引：

  • 预计境内和境外整体平均RevPAR均为2019年同期的110-115%
  • 营收和利润弹性看好，源于商旅及休闲游需求释放

财务指标与预测

• 关键指标（vs 2019基准）：
  • 毛利率35.78%，同比提升12.49个百分点
  • 净利率6.41%，同比提升10.31个百分点
  • 2023-2025年归母净利润预测：1465亿元、1979亿元、2408亿元
  • 同比增长率：+119.12%、+35.1%、+21.6%
  • 当前PE 391倍、289倍、238倍（对应2023-2025年）

风险提示

• 主要风险：宏观经济波动、酒店开业不及预期、海外募资未达预期

其他观察

• 境内ADR和OCC显著恢复，但境外受利率和通胀影响，财务费用增加
• 五一假期预计出租率恢复至2019年100%以上，第二、三季度业绩旺季看好
• 总市值5723亿元，流通市值4889亿元

此总结基于报告正文，供参考。