20221030-德邦证券-锦江酒店-600754.SH-锦江酒店_国内业务逐步修复_海外Q3接近盈亏平衡_4页_842kb

报告摘要

锦江酒店投资分析总结

核心内容概览

锦江酒店（600754.SH）作为休闲服务/酒店行业的代表企业，其2022年第三季度业绩报告显示，公司在国内业务逐步修复的同时，海外业务也表现良好，整体经营状况有所改善。分析师郑澄怀对锦江酒店给予“买入”评级，认为其未来三年业绩有望持续增长，具备良好的投资价值。

主要观点

业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入80.94亿元，同比下滑3.06%；净利润0.42亿元，同比下滑56.7%；扣非后净利润亏损1.19亿元。但第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比增长73.54%，扣非净利润1.28亿元，同比增长45.27%，符合市场预期。
现金流改善：前三季度经营性现金流净额为19.1亿元，同比增长32.2%，主要得益于税费减少、订房营销平台技术赋能及房款结算提速。
海外业务恢复：海外业务Q3营收同比增长30.3%，接近疫情前水平，维也纳和铂涛子公司合计业绩约2亿元。海外卢浮集团接近盈亏平衡，RevPAR恢复至2019年同期的108.85%，房价同比提升14%。
国内业务修复：境内RevPAR恢复至2019年同期的80.4%，其中中端、经济型酒店分别恢复至75.7%和67.15%。出租率恢复至60.6%，虽未完全恢复至疫情前水平，但整体表现优于预期。
开店计划：截至2022Q3，公司已开业酒店11251家，新开业酒店361家，净开业276家，距离全年1200家目标尚有255家缺口。签约未开业酒店数量为4526家，环比略有减少。
财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.5亿元、16.5亿元、22.3亿元，对应2023-2024年PE分别为37倍和27倍，显示公司估值逐步下降，盈利增长潜力较大。
投资建议：分析师认为锦江酒店具备较强的成长性和盈利能力，未来三年有望实现显著增长，建议投资者关注。

关键信息

股票数据

当前价格：56.41元
总股本：1,070.04百万股
流通A股：914.04百万股
52周股价区间：45.36-66.99元
总市值：60,361.19百万元
总资产：46,543.87百万元
每股净资产：15.44元

财务预测（单位：百万元）

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	9,898	11,339	11,447	15,753	17,934
毛利率	25.7%	34.2%	33.4%	36.5%	37.4%
归母净利润	110	101	253	1,648	2,233
P/E	623.18	238.67	36.63	27.04
P/B	3.77	3.57	3.25	2.90
P/S	5.07	5.02	3.65	3.20
EV/EBITDA	27.12	-385.91	52.00	28.78
归母EPS	0.10	0.09	0.24	1.54	2.09

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。