20230430-财通证券-锦江酒店-600754.SH-境内业绩稳步修复_关注海外盈利改善_3页_835kb

总结：锦江酒店(600754)证券研究报告

核心观点: 公司境内业绩稳步修复，海外盈利改善是关注焦点，维持“买入”评级。

事件分析: 公司发布2023年第一季度财报，营收292亿元，同比增长2522%，归母净利13亿元，同比增长252亿元，实现扭亏为盈。毛利率达35.78%，同比提高12.5个百分点，净利率4.46%，同比提高9.67个百分点。境内营收增长1923%，境外营收增至113亿欧元，同比增长4030%，但子公司卢浮酒店仍承压，主要由于海外利率上升导致利息费用增加。

需求与拓店: 境内中端、经济型和综合RevPAR分别恢复至19年水平的90%、87%和103%；境外中端、经济型和综合RevPAR恢复至120%、107%和110%。公司预计2023年Q2业绩恢复度为110%-111%，随休闲旅游复苏，看好五一和暑期旺季。2023年Q1净开店111家，关闭84家。

投资建议: 维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润为1567亿元、2182亿元、2726亿元，EPS分别为14.6元、20.4元、25.5元，动态PE分别为36.54倍、26.24倍、21.00倍。

风险提示: 拓店不及预期、盈利改善迟滞、GDR发行未达预期等。