20221101-太平洋-锦江酒店-600754.SH-锦江酒店Q3业绩点评_境内环比修复_海外赶超疫前_5页_1mb

报告摘要

锦江酒店Q3业绩总结

核心内容

锦江酒店（600754）发布2022年Q3业绩报告，整体表现呈现复苏迹象，尤其是在境外业务方面显著增长，境内业务则逐步修复。公司坚持数字化转型，持续优化会员体系，提升直销能力，同时通过加盟模式扩张，巩固行业龙头地位。

主要观点

业绩表现：
- 2022Q1-Q3公司实现营收80.94亿元，同比减少3.06%；
- 归母净利润0.42亿元，同比减少56.71%；
- 扣非归母净利润-1.19亿元，同比增加亏损0.74亿元；
- Q3单季营收30.52亿元，环比增长1.15%；
- 归母净利润1.60亿元，环比增长73.54%，扭转前两季度亏损；
- 扣非归母净利润1.28亿元，环比增长45.27%。
业务恢复情况：
- 酒店业务：Q3营收29.89亿元，同比减少1.2%，环比增长11.43%，整体趋势向好；
- 境内酒店：RevPAR为139.15元，恢复至19年同期的80.40%；
- 境外酒店：RevPAR为32.18欧元，恢复至19年同期的108.85%，已超疫前水平；
- 中端酒店：恢复优于经济型酒店，境内/境外RevPAR分别为161.64元和47.32欧元，恢复至19年同期的75.70%和110.63%；
- 经济型酒店：境内/境外RevPAR分别为84.60元和42.74欧元，恢复至19年同期的67.15%和108.77%。
开店情况：
- Q3新开业酒店361家，退出85家，净增276家；
- 中高端酒店净增259家，占比达93.8%；
- 公司中高端酒店占比达54.7%；
- 加盟店数量增加297家，加盟占比达92.4%；
- 截至22Q3，已签约门店/客房数为15,777家/1,512,716间，Pipeline为4,526家/427,361间。
数字化转型：
- 持续推进“一中心三平台”建设，优化内部流程；
- 加强直销渠道建设与会员体系，截至22Q3有效会员总数达18,219万人。
投资建议：
- 给予“买入”评级；
- 预计公司2022-2024年归母净利润为1.5亿元/15.85亿元/22.91亿元，对应PE分别为403.1X/38.1X/26.3X；
- 考虑到Q4国内疫情管控趋严，下调盈利预期。
财务指标：
- 毛利率：Q3达到39.65%，为疫情后高点，同比+2.84%，环比+2.87%；
- 期间费用率：31.26%，管理费用率+0.75%，销售费用率+0.59%，财务费用率-0.18%；
- 资产负债表：流动资产和股东权益持续增长，负债总额也在上升；
- 现金流量表：经营性现金流和投资性现金流波动，但整体现金增加额呈正增长；
- 利润表：净利润增长显著，尤其是2023和2024年预计大幅增长；
- 盈利预测：净利润增长率从2022年的48.8%增长至2024年的44.5%。