20220830-浙商证券-锦江酒店-600754.SH-锦江酒店2022半年度业绩点评_境外收入增长105_拟发行GDR并于瑞交所上市_4页_787kb

锦江酒店2022半年度业绩总结

核心内容

锦江酒店（股票代码：600754）于2022年8月30日发布半年度业绩报告。尽管受国内疫情冲击影响，公司整体业绩承压，但境外业务表现强劲，成为业绩支撑的主要来源。此外，公司宣布拟发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士交易所上市，以拓展国际融资渠道，提升品牌国际化形象。

主要观点

业绩概览

• 2022年上半年营业收入：50.43亿元，同比下降4.18%。
• 2022年上半年归母净利润：-1.18亿元，较2021年上半年的464.84万元由盈转亏。
• 2022年第二季度营业收入：27.21亿元，同比下降8.18%。
• 2022年第二季度归母净利润：205.02万元，同比下降98.91%。

业务情况

• 酒店业务收入：22Q2为26.82亿元，同比下降7.68%。
  • 境内收入：17.73亿元，同比下降27.99%，受疫情影响明显。
  • 境外收入：9.09亿元，同比增长105.30%，成为业绩增长的主要动力。
• 食品及餐饮业务收入：22Q2为0.38亿元，同比下降33.19%，主要受境内疫情影响。

子公司表现

• 铂涛集团：22Q2收入5.75亿元，同比下降36.69%；归母净利润-326万元，由盈转亏。
• 维也纳集团：22Q2收入6.87亿元，同比下降21.65%；归母净利润6835万元，同比下降59.34%。
• 卢浮集团：22Q2收入1.29亿欧元，同比增长122.95%；归母净利润290万欧元，由亏转盈。

关键信息

经营情况

• 境内RevPAR：111.68元/间，同比下降29.90%，恢复至2019年第二季度的70%。
• 境内OCC：50.67%，同比下降21.68个百分点，恢复至2019年第二季度的67%。
• 境内ADR：220.41元/间，同比微增0.09%，恢复至2019年第二季度的105%。
• 境外RevPAR：38.46欧元/间，同比增长98.45%，恢复至2019年第二季度的98%。
• 境外OCC：63.16%，同比增长25.44个百分点，恢复至2019年第二季度的93%。
• 境外ADR：60.89欧元/间，同比增长18.51%，恢复至2019年第二季度的106%。

开店情况

• 2022年第二季度净开店：218家，其中中端/经济型酒店分别为237家和-19家。
• 中端酒店占比：53.72%，较Q1末提升1.11个百分点。
• 截至2022年第二季度末：公司开业酒店共10975家，已签约酒店达15778家。
• 全年新增开业酒店计划：预计1200家，较2021年末计划的1500家有所下调。

国际化战略

• 公司计划通过发行GDR并在瑞士交易所上市，拓展国际融资渠道，提升品牌国际影响力。
• GDR代表的新增A股股票不超过发行前总股本的18.70%。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.4亿元、18.1亿元、22.3亿元。
• EPS预测：2022年为0.13元/股，2023年为1.69元/股，2024年为2.09元/股。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备行业β与公司α双重属性。

风险提示

• 行业复苏不及预期。
• 开店速度不及预期。

财务摘要

财务比率分析

股票投资评级说明

• 相对评级体系：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%。
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

基本数据

总结

锦江酒店在2022年上半年面临国内疫情带来的挑战，境内业务收入大幅下滑，但境外业务表现突出，收入同比增长105.30%，成为公司业绩的主要支撑。公司持续推进中端酒店布局，提升中端酒店占比至53.72%。同时，公司计划通过发行GDR拓展国际融资渠道，增强品牌国际化影响力。尽管短期业绩承压，但长期来看，公司具备较强的行业增长潜力和盈利改善空间，维持“增持”投资评级。