20231030-国金证券-锦江酒店-600754.SH-Q3业绩符合预期_境外卢浮酒店扭亏_4页_1mb

锦江酒店2023年三季报分析总结

关键财务数据

2023年Q3季度，公司收入4156亿元，同比增长336.3%，归母净利452亿元，同比增长169.28%，扣非归母净利429亿元，扭亏为盈。

• 单Q3境内酒店RevPAR为18年同期的112.6%，境内酒店收入同比增长413%；维也纳品牌收入增长354%，归母净利增长527%，净利率达20.3%；中铂涛归母净利率15.5%。
• 境外酒店恢复至18年同期的114.5%，收入同比下降65.5%（折合人民币3.9亿元净亏损），主要受欧元加息影响。

季度表现

• 门店拓展：前三季度新开酒店313家，净增197家，完成年度目标75%，酒店pipeline量达4146家，环比减少54家。
• 费用与盈利能力：综合毛利率43.7%，同比提升3.7pct，管理费率下降12pct，扣非净利润率10.3%。

业绩预测及评级

国金证券预测23~25年归母净利分别为134/188/230亿元，对应PE为26/18/15X，维持“买入”评级。建议关注Q4行业修复情况及境外利息压力缓解。

风险提示

• 境外利息上升、境内RevPAR短期压力、开店未达预期等风险需关注。