20230831-东吴证券-杭可科技-688006.SH-2023年半年报点评_盈利能力显著提升_看好海外订单进一步放量_6页_551kb

杭可科技2023年半年报点评

分析摘要

• 2023上半年公司营收212亿元，同比+8%，归母净利润48亿元，同比+97%，主要由海外订单高毛利驱动。
• 毛利率397%，同比大幅提升90个百分点，净利率224%，同比+101个百分点。
• 海外订单占比持续提升，合同负债及存货双高增长，产能扩张至2024年达115亿元。
• 盈利预测上调，维持“买入”评级，动态PE降至16/12/10倍。

具体数据

• 单季营收/净利润同比/环比增长：Q2营收117亿元，净利润27亿元，同比+1%/+80%/+26%。
• 毛利率/Q2环比：上半年397%，Q2回落至374%。
• 合同负债205亿元（+66%），存货265亿元（+75%）。
• 海外订单：上半年20亿元，2023预期40亿元；国内订单50亿元。

关键业务进展

• 获得SK福特合资10亿、远景8亿订单。
• 产能扩张：国内建设第五、六工厂，海外布局日本、韩国工厂；GDR募资173亿美元支持海外产能。

盈利与估值

• 2023-2025年归母净利润预测分别为100/133/161亿元（上调27%/27%/29%）。
• 动态PE：16/12/10倍，风险提示为扩产及研发不及预期。