20210430-东吴证券-杭可科技-688006.SH-2021一季报点评_汇兑损益_股权支付费用影响短期业绩_新接订单进入加速期_3页_352kb

杭可科技2021年一季报总结

核心内容

杭可科技在2021年第一季度实现营收3.1亿元，同比增长87%；归母净利润0.52亿元，同比增长7%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长29%。尽管业绩略低于预期，但主要受汇兑损益及股权激励费用影响，若排除这些因素，净利润同比增长达92%。

主要观点

• 短期业绩波动：2021Q1业绩增速低于营收增速，主要由于疫情导致海外客户扩产放缓，以及股份支付费用和欧元汇兑损失的影响。
• 盈利能力阶段性下滑：2021Q1毛利率39.75%，同比下降2个百分点；净利率16.67%，同比下降12个百分点。但该下滑为阶段性客户结构调整所致，不具延续性。
• 订单增长加速：公司新接订单进入加速期，一季度订单大幅超预期。随着海外扩产重启，预计2021年新接订单将超过40亿元。
• 海外客户扩张前景良好：2020年海外扩产受阻，但计划未取消。随着疫情控制，海外电池厂扩产将明显提速，利好杭可后续业绩。
• LG新能源IPO带动订单增长：LG新能源计划IPO融资约1200亿元人民币，扩产至260GW，未来三年新增产能约140GW。杭可作为其后段设备供应商，预计可获得约60亿元的订单。

关键信息

财务表现

• 营收：2021Q1为3.1亿元，同比增长87%。
• 净利润：归母净利润0.52亿元，同比增长7%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长29%。
• 毛利率：39.75%，同比下降2个百分点。
• 净利率：16.67%，同比下降12个百分点。
• 期间费用率：28%，同比上升12.3个百分点，主要由于股份支付费用和财务费用上升。

订单与产能

• 新接订单：预计2021年新接订单将超40亿元，远超此前预期的30-35亿元。
• LG新能源订单：未来三年预计可获得约60亿元的订单，受益于其IPO及产能扩张计划。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司利润分别为5.7亿、10.4亿、19.1亿元。
• 估值：对应2021年51倍、2022年29倍、2023年15倍市盈率，具备业绩和估值双重增长空间。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩和估值均存在弹性。

风险提示

• 海外电池厂扩产低于预期；
• 设备行业竞争格局变化。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

投资建议

杭可科技作为具备研发实力的一线设备商，受益于海外电池厂扩产加速及LG新能源IPO带来的订单增长，未来业绩和估值均有望提升，维持“买入”评级。