20230824-国盛证券-当升科技-300073.SZ-高比例海外客户+高镍占比持续提升_单位盈利大幅领先行业_3页_818kb

当升科技（300073SZ）发布2023年半年报，财务表现超市场预期。公司H1营收840亿元，同比下降8%，但归母净利润93亿元，同比增长1%，扣非归母净利润106亿元，同比增长9%。Q2业绩环比改善显著，Q2营收371亿元，环比下降21%，净利润环比增长15%，扣非净利润环比跃升50%。毛利率提升至176%，净利率达110%，尤其Q2毛利率增至190%，净利率达133%。

产能利用率达78.6%，高镍产品和海外客户是关键盈利驱动因素。上半年锂电正极材料产量29万吨，预计出货约3万吨，Q2出货16万吨。全球化扩张加速，与FMG和FBC在芬兰合资建设50万吨项目，包括6万吨高镍多元材料生产线，预计匹配欧洲市场需求。调整盈利预测，公司2023-2025年归母净利润预计220/241/297亿元，同比增长-27%/98%/229%，维持“买入”评级。

风险包括下游需求波动、原材料价格变化、产能进度延期及新产品拓展不确定性。整体盈利水平稳固，受益于高镍占比提升和国际市场布局。