20220831-东方财富证券-当升科技-300073.SZ-2022年中报点评_高镍出货量增长_海外客户占比提升_4页_369kb

文档总结

核心内容概述

本文档为东方财富证券研究所发布的关于某正极材料公司2022年中报的分析报告，重点围绕公司业绩增长、产品布局、客户结构及未来发展战略等方面展开。报告指出公司在2022年上半年实现了营业收入和净利润的大幅增长，同时高镍产品出货量显著提升，国际客户占比超过70%，并积极布局新能源电池前沿技术领域。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现91.13亿元，同比增长204.92%。
• 净利润：实现9.12亿元，同比增长104.06%。
• 出货量与盈利：预计公司2022H1出货量超3万吨，单吨盈利超3万元，实现量利齐升。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为210.68亿元、271.22亿元、325.96亿元，归母净利润分别为24.33亿元、30.58亿元、34.03亿元，对应EPS分别为4.80元、6.04元、6.72元，PE分别为17倍、14倍、12倍，维持“增持”评级。

产品与技术布局

• 高镍产品：公司高镍产品出货量持续增长，占比不断提升，已成功向国际高端客户供货。
• 新产品发布：公司发布6款战略新产品，包括超高镍无钴材料、新型富锂锰基、磷酸锰铁锂、钠离子正极、双相复合固态锂电正极、固态电解质等，进一步巩固正极龙头地位，拓展成长空间。
• 技术突破：成功开发超高镍无钴材料，解决容量、倍率、循环、安全等方面的问题。

客户结构

• 国际客户占比：公司国际客户销售占比已超过70%，与SKon、AESC、LG新能源、Murata等全球一线品牌动力电池企业建立合作关系，实现产品批量出货。
• 产能建设：常州当升二期工程具备5万吨三元材料产能，已部分投产；江苏当升四期工程正开展基础施工，完工后具备2万吨小型锂电正极材料产能，产能扩张加快。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年预计为210.68亿元，同比增长155.12%。
• 净利润：2022年预计为24.33亿元，同比增长123.01%。
• 毛利率：2022年预计为19.55%，较2021年略有提升。
• 净利率：2022年预计为11.57%，较2021年有所下降。
• ROE：2022年预计为20.71%，显著高于2021年的11.55%。
• 资产负债率：2022年预计为42.16%，较2021年有所上升。

现金流与资产负债

• 现金净增加额：2022年预计为1151.79亿元，期末现金余额预计为5441.18亿元。
• 流动资产：2022年预计为17564.61亿元，货币资金、应收及预付、存货等均有增长。
• 非流动资产：2022年预计为2750.23亿元，固定资产、在建工程等持续投入。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，基于公司业绩增长、产品竞争力及市场拓展能力。
• 评级标准：以沪深300指数为基准，公司股价涨幅介于5%～15%之间为“增持”。

风险提示

• 市场风险：新能源汽车销量不及预期。
• 产能扩张风险：产能建设可能不及预期。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。

附录：财务指标对比

其他信息

• 增持计划：公司拟向400名董事、高管及核心骨干实施股权增持计划，认购资金总额不超过8000万元，激发员工积极性，增强公司发展动力。
• 相关研究：包含多篇分析报告，均对公司的增长潜力和市场地位表示看好。
• 免责声明：报告仅供客户参考，不构成投资建议，不保证数据的准确性和完整性，也不承担使用报告导致的任何损失责任。