20220923-西南证券-宏观周报_国内静观_尴尬的超级央行周_12页_1mb

国内静观，尴尬的超级央行周总结

核心内容

本次“超级央行周”期间，国内外经济与金融形势出现多重变化，涵盖政策动向、市场利率、汇率波动及地缘政治等关键议题。中国在稳增长政策下，继续推进投资与消费双轮驱动，同时面临外资流入、人民币汇率承压及货币政策调整的挑战。海外方面，美联储加息落地，加剧全球货币政策分化，欧洲与日本面临通胀压力与经济放缓的双重困境，俄乌冲突升级进一步增加地缘政治风险。

主要观点

国内经济政策

• 稳增长政策持续推进：国家发改委在9月19日召开新闻发布会，强调扩投资与促消费并举，重点支持新能源汽车、先进制造业等产业，推动政策性开发性金融工具落地，以带动投资与消费复苏。
• 外资结构持续优化：1-8月全国实际使用外资同比增长16.4%，其中高技术制造业外资增长43.1%，显示外资正向高端制造业与现代服务业倾斜。
• LPR保持不变，后续仍有下调空间：9月LPR未作调整，但央行强调利率市场化改革，随着银行下调存款利率，未来降息可能性较大，有助于降低社会融资成本。
• 人民币汇率承压，中长期或回归均衡：受美元强势与美联储加息预期影响，人民币对美元即期汇率跌破7.05关口，短期面临压力，但中长期仍具支撑。

海外经济动态

• 美联储加息落地，通胀压力仍高：9月美联储宣布加息75个基点，连续第三次加息，强调对通胀的持续关注，经济预期下调，警惕进一步加息风险。
• 欧洲通胀高企，经济面临收缩风险：德国8月PPI环比上涨7.9%，创历史新高，能源价格是主因，叠加天然气供应短缺，德国经济在衰退边缘挣扎。
• 日本通胀延续，日元贬值压力未减：日本8月CPI同比增长3%，核心CPI同比增速也上升，通胀压力因能源与食品价格上涨而持续，日本央行仍维持宽松政策。
• 俄乌冲突升级，地缘风险增加：俄罗斯宣布部分动员，俄乌冲突显著升级，对欧洲经济造成更大不确定性，能源价格与金融市场受到冲击。

关键信息

国内高频数据

• 上游：原油、铁矿石价格周环比下降，阴极铜价格小幅上涨。
• 中游：螺纹钢、动力煤价格下降，水泥价格上涨。
• 下游：房地产销售周环比大幅上升，汽车零售表现有所转强。
• 物价：蔬菜价格下滑，猪肉价格小幅上涨。

下周重点关注数据

风险提示

• 国内疫情散发超预期：可能影响经济复苏进程与外资信心。
• 地缘政治冲突超预期：俄乌冲突升级可能对全球供应链与能源市场造成冲击。
• 海外经济下行超预期：欧美经济放缓可能影响全球贸易与资本流动。

结论

总体来看，国内经济在政策支持下保持韧性，但面临汇率波动与外资流入放缓的挑战。海外经济则因货币政策分化、通胀压力与地缘政治风险而承压，尤其是欧洲与日本。随着政策工具的持续释放与市场预期的调整，未来一段时间内，国内经济稳增长、促消费的主线仍将持续，而全球金融市场则需警惕进一步的不确定性与风险。