20220923-中国银河-每日晨报_7页_307kb

每日晨报总结（2022年9月23日）

核心内容概览

本日晨报主要涵盖全球金融市场动态、国内宏观经济情况及A股市场相关板块的投资分析。重点内容包括欧美股市表现、美联储加息及缩表政策、国内直接投资数据、日本央行干预外汇市场、以及A股市场中金融地产板块的配对交易策略和银行业绩分析。

---

全球市场动态

欧美股市表现

• 欧美股市集体下挫，纳指跌幅超过1%。
• 油价上涨，显示市场对经济衰退的担忧。

央行政策动向

• 多国央行跟进美联储大幅加息，但日本央行坚持宽松政策。
• 日本央行时隔24年再次干预外汇市场，显示其对汇率波动的担忧。

---

国内经济与政策

对外直接投资

• 2022年1-8月，我国对外非金融类直接投资达4927.6亿元，同比增长7.2%。

宏观经济分析

• 国常会强调狠抓政策落实，推动经济回稳向上。
• 金融地产板块成为A股市场重要组成部分，具备配对交易潜力，建议利用基本面差异进行对冲操作。

---

美联储政策点评

利率与缩表

• 9月FOMC会议加息75bps，联邦基金利率升至3.00%-3.25%。
• 量化紧缩（QT）按计划执行，9月缩表上限提升至950亿美元/月。

利率终点与经济前景

• 新的利率终点预计升至4.6%附近，2023年利率预期中值为4.6%。
• 美国经济增速下调至0.2%（2022年），失业率上调至3.8%，显示经济衰退风险加大。
• 鲍威尔暗示加息可能放缓，但强调抗通胀决心不减。

美债配置价值

• 美债收益率持续上行，10Y美债达3.54%，2Y美债超过4%。
• 期限利差倒挂加深，降低长债利率上行风险，美债配置价值开始显现。
• 美债收益率仍有上行空间，需持续关注。

---

A股市场分析

金融地产板块

• 金融地产板块具备行业重要性、业务稳定性和公司异同性，适合配对交易。
• 建议多头配置市值较大的国有企业标的，空头配置基本面一般的股票。
• 利用中报数据进行新的12组配对交易标的筛选，低利率环境下融资成本优势明显。

银行业分析

• 上市银行整体业绩增速放缓，但江浙成渝地区中小行表现突出。
• 城农商行优于国有行和股份行，部分银行贷款增速超20%。
• 利息净收入同比增长4.54%，但NIM受定价下行影响。
• 非息收入和中间业务收入同比增长，但代销业务承压。
• 资产质量稳中向好，但需关注地产风险化解进展。

---

投资建议

银行板块

• 继续推荐成都银行（601838）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。
• 当前板块PB为0.51倍，处于历史低位，配置价值仍存。

固收板块

• 美债配置价值开始增加，但需警惕收益率上行风险。
• 市场情绪转好需等到利率达到4.5%左右。

---

风险提示

• 通胀韧性及经济下行速度超预期。
• 货币市场流动性问题。
• 历史数据不能外推，本文仅提供参考。

---

额外信息

• 分析师承诺：丁文承诺独立、客观出具报告，未与报告观点直接相关。

• 评级标准：

  • 行业评级：推荐（超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%）。
  • 公司评级：同上。

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对使用报告导致的损失负责。

• 联系方式：

  • 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn