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立华股份(300761)公司点评总结

立华股份发布了2024年上半年业绩预告，预计实现归母净利润550-600亿元，扣非净利润515-565亿元，同比扭亏为盈。公司二季度业绩同样表现强劲，归母净利润470-520亿元，扣非净利润472-522亿元，实现扭亏。

业绩驱动因素

黄羽鸡业务
公司2024年上半年肉鸡出栏量达235亿只，同比增长106.9%，销售收入668.2亿元，增长114.4%。成本改善是盈利提升的关键，肉鸡完全成本降至61元/斤，较去年同期下降13.48%，主要受益于饲料原料价格回落及生产效率提升。

肉猪业务
2024年上半年肉猪销量达4.349亿头，同比增长188.3%，销售收入83.5亿元，增长44.2%。二季度肉猪售价持续上涨，出栏量大幅增加，带动销售收入同比增长128.7%。上半年肉猪完全成本从去年一季度的176元/公斤降至148元/公斤，仍有一定下降空间。

产业趋势及展望

黄羽鸡和肉猪价格在景气度共振下持续上行，公司凭借一体化养殖布局及成本优势，出栏量有望保持年均8%-10%增长。截至2024年6月底，公司肉猪产能达180万头，能繁母猪存栏8万头，并持续向高消费区域扩展，售价具备溢价潜力。

盈利预测与估值

预计公司2024-2026年归母净利润分别为1774亿元、1469亿元、1693亿元，对应PE分别为109.6倍、132.4倍、114.9倍。研究团队维持“买入”评级，认为公司业绩有望保持强劲增长。

风险提示

报告提示动物疫病、产品价格不及预期及原材料价格大幅上涨等风险。

分析师团队：钟凯锋、邱冠华、张心怡
浙商证券研究所