20240731-中国银河-立华股份-300761.SZ-H1养殖成本显著下行_猪鸡板块均盈利_4页_1mb

立华股份2024年中期业绩总结

核心内容

立华股份于2024年7月31日发布2024年中期报告，整体业绩显著改善，实现扭亏为盈。公司2024年1-6月实现营业收入78.05亿元，同比增长12.16%；归母净利润为5.75亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润为5.44亿元，同样扭亏为盈。其中，2024年第二季度实现营业收入41.44亿元，同比增长16.79%；归母净利润4.95亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润5亿元，同比扭亏为盈。

主要观点

• 业绩显著改善：公司H1业绩扭亏为盈，主要得益于猪鸡销量增长、上游原料价格下降及生产效率提升，导致养殖成本下降，叠加畜禽价格好转，推动盈利提升。
• 黄鸡板块表现突出：H1黄鸡销量同比增长11%，销售均价微升0.23%。养鸡业务收入达67.94亿元，同比增长10.81%，毛利率达13.86%，同比提升13.60个百分点。公司黄鸡业务合作农户数增长4.07%，预计未来保持8-10%的年出栏增长率。
• 生猪板块盈利回升：H1公司肉猪出栏量同比增长18.83%，销售均价同比上涨7.13%。养猪业务收入达8.95亿元，同比增长26.87%，毛利率达15.55%，同比提升34.47个百分点。公司计划2024年全年出栏肉猪超120万头，2025年形成年出栏商品猪200万头以上的产能规模。
• 成本控制成效显著：H1公司黄鸡完全成本为6.1元/斤，同比下降13.48%；生猪完全成本Q1为17.6元/斤，Q2降至14.8元/斤，成本持续下降。
• 屠宰加工业务拓展：公司H1肉鸡屠宰量达2481.89万只，同比增长234.32%。潍坊、合肥屠宰加工项目顺利投产，目前建成8家屠宰项目，未来屠宰品占比有望快速增长。
• 财务指标预测：公司预计2024-2026年归母净利润分别为10.83亿元、20.63亿元、8.79亿元，EPS分别为1.31元、2.49元、1.06元，对应PE分别为18倍、9倍、22倍。公司维持“推荐”评级。

关键信息

营收与利润

• 2024H1营收：78.05亿元，同比增长12.16%
• 2024H1归母净利润：5.75亿元，同比扭亏为盈
• 2024H1扣非后归母净利润：5.44亿元，同比扭亏为盈
• 2024Q2营收：41.44亿元，同比增长16.79%
• 2024Q2归母净利润：4.95亿元，同比扭亏为盈
• 2024Q2扣非后归母净利润：5亿元，同比扭亏为盈

毛利率与费用率

• 2024H1综合毛利率：14.10%，同比提升15.56个百分点
• 2024Q2综合毛利率：18.62%，同比提升16.85个百分点
• 2024H1期间费用率：7.53%，同比上升0.30个百分点
• 2024Q2期间费用率：7.65%，同比上升0.41个百分点

黄鸡业务

• 2024H1黄鸡销量：2.35亿只，同比增长10.69%
• 2024H1黄鸡销售均价：13.21元/kg，同比增长0.23%
• 2024H1养鸡业务收入：67.94亿元，同比增长10.81%
• 2024H1养鸡业务毛利率：13.86%，同比提升13.60个百分点
• 2024H1末黄鸡业务合作农户数：6909户，同比增长4.07%

生猪业务

• 2024H1肉猪出栏量：43.49万头，同比增长18.83%
• 2024H1肉猪销售均价：15.92元/kg，同比增长7.13%
• 2024H1养猪业务收入：8.95亿元，同比增长26.87%
• 2024H1养猪业务毛利率：15.55%，同比提升34.47个百分点
• 2024H1末生猪养殖业务合作农户数：282户，同比增长81.94%
• 2024H1末生猪产能：约180万头，较2023年末增加20万头
• 2024H1末能繁母猪存栏：8万头，较2023年末增加2万头

资产与负债

• 2024H1资产总计：14103.69亿元
• 2024H1负债合计：5179.67亿元
• 2024H1资产负债率：36.73%
• 2024H1流动比率：1.24
• 2024H1速动比率：0.66

现金流与财务比率

• 2024H1经营活动现金流净额：2244.02亿元
• 2024H1投资活动现金流净额：43.98亿元
• 2024H1筹资活动现金流净额：-923.65亿元
• 2024H1现金流量净额：1364.34亿元
• 2024H1总资产周转率：1.25
• 2024H1固定资产周转率：2.72
• 2024H1应收账款周转率：761.82
• 2024H1存货周转率：5.72
• 2024H1ROE：12.16%
• 2024H1ROA：7.70%
• 2024H1ROIC：13.69%
• 2024H1EBITDA/销售收入：13.36%

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“推荐”评级
• 风险提示：
  • 动物疫病与自然灾害的风险
  • 原材料供应及价格波动的风险
  • 黄羽鸡与生猪价格波动的风险
  • 政策变化的风险

附录信息

• 股票代码：300761.SZ
• A股收盘价：23.45元
• 上证指数：2,938.75
• 总股本：82,764万股
• 实际流通A股：60,490万股
• 流通A股市值：142亿元