20240423-东海证券-立华股份-300761.SZ-公司简评报告_猪鸡成本持续改善_一季度扭亏为盈_5页_381kb

立华股份公司简评总结

立华股份的证券研究报告分析了公司2023年年度报告和2024年一季度季报，焦点在生猪和黄羽鸡业务的成本改善及盈利表现。

公司业绩与扭亏：
2023年公司营收同比增长62.8%，达到15354亿元，但由于猪鸡价格低迷，导致归母净利润亏损437亿元和扣非后亏损457亿元。2024年一季度扭亏为盈，营收增长73.4%至3662亿元，归母净利润达80.0315亿元，净利润率改善显著，表明成本控制和市场价格回暖驱动业绩回暖。

黄羽鸡业务：
黄羽鸡出栏量大幅增长12.2%，占全国市场份额的高位。2023年销售收入1345亿元，完全成本降至68元以下，2024Q1继续保持增长，完全成本降至63元左右。公司通过屠宰业务布局（如湘潭、扬州等地项目），目标到2024年屠宰量6000万只，以熨平行业波动和创造新盈利点。

生猪养殖：
生猪销售量增长145.8%，但由于低价导致亏损约48亿元。公司产能充足，目标2024年出栏100-120万头，完全成本目标16元/公斤，盈利修复空间大。疫情影响阶段性推高成本，但剔除后完全成本稳定。

盈利能力与投资建议：
一季度毛利率和净利率大幅提升，显示成本优势和技术优化。报告预测2024-2026年归母净利润年复合增长强劲，EPS从0.05元增至0.224元，维持买入评级，基于猪鸡价格有望改善和成本持续下降的预期。

风险提示：
主要风险包括疫病、生猪价格未达预期、宏观经济波动和原材料成本波动，这些可能影响盈利表现。

结论：
公司通过成本优化和业务扩展，在周期性行业恢复中展现出增长潜力，建议投资者关注其扭亏持续性和规模效应。