20250424-东海证券-立华股份-300761.SZ-公司简评报告_成本优异_盈利向上_3页_317kb

立华股份（300761）公司简评总结

核心内容

立华股份（300761）是一家以黄羽鸡养殖为主营业务的龙头企业，近年来在猪鸡养殖业务上表现突出，盈利能力和成本控制能力持续提升。公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩表现亮眼，2024年实现营收177.25亿元，同比增长15.44%；归母净利润15.21亿元，同比增长447.72%。2025年一季度营收40.86亿元，同比增长11.6%；归母净利润2.06亿元，同比增长157.47%。公司当前股价为19.90元，市净率（P/B）为1.75倍，净资产收益率（加权）为2.24%。

主要观点

• 黄鸡板块：2024年公司销售肉鸡5.16亿只，同比增长12.95%，占全国黄羽鸡出栏量的15%。黄羽鸡板块营收145.31亿元，同比增长8.01%。由于饲料原料价格下降和生产效率提高，黄羽鸡完全成本降至11.8元/公斤，盈利能力显著提升。2025年一季度黄鸡完全成本进一步降至11元/公斤，虽然销售均价下跌约15%，但板块仍实现小幅盈利。

• 生猪板块：2024年生猪出栏量达129.8万头，同比增长51.8%；生猪业务销售收入29.27亿元，同比增长76.51%。商品猪销售均价17.30元/公斤，同比增长14.57%。2024年生猪完全成本降至14元/公斤以下，2025年一季度进一步降至13元/公斤，盈利能力良好。公司预计2025年生猪出栏目标为200万头，完全成本目标为12.8元/公斤。

• 盈利能力提升：公司通过优化生产、管理效率和饲料采购，显著降低养殖成本，推动盈利增长。2024年公司归母净利润大幅增长，2025年一季度仍保持盈利增长态势。

• 投资建议：公司作为黄羽鸡养殖龙头企业，具备良好的成长性和盈利能力。结合猪鸡价格波动情况，分析师调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.94亿元、19.98亿元、22.17亿元，对应EPS分别为2.29元、2.41元、2.68元，PE分别为8.69倍、8.24倍、7.43倍。分析师维持“买入”评级。

关键信息

• 财务指标：

  • 2024年营收177.25亿元，同比增长15.44%。
  • 2024年归母净利润15.21亿元，同比增长447.72%。
  • 2025年一季度营收40.86亿元，同比增长11.6%。
  • 2025年一季度归母净利润2.06亿元，同比增长157.47%。
  • 2024年资产负债率38.07%，市净率1.75倍，净资产收益率2.24%。

• 业务增长：

  • 黄羽鸡板块出栏量持续增长，2024年销售肉鸡5.16亿只，占全国黄羽鸡出栏量的15%。
  • 生猪板块出栏量快速增长，2024年出栏量达129.8万头，同比增长51.8%。
  • 公司计划2025年生猪出栏量达到200万头，完全成本目标为12.8元/公斤。

• 盈利预测与估值：

  • 2025-2027年公司归母净利润预测分别为18.94亿元、19.98亿元、22.17亿元。
  • 对应EPS分别为2.29元、2.41元、2.68元。
  • 对应PE分别为8.69倍、8.24倍、7.43倍。
  • 对应PB分别为1.63倍、1.46倍、1.32倍。

• 风险提示：

  • 重大动物疫病风险。
  • 原材料价格大幅上涨。
  • 宏观经济不及预期。

附录：财务预测概览

盈利预测与估值简表

资产负债表预测

现金流量表预测