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顾家家居（603816）拟增持喜临门股份，持续推进控股权收购

核心内容

顾家家居宣布拟通过二级市场增持喜临门股份，计划增持金额不低于3000万元，不超过8000万元。此举体现了公司对喜临门未来发展前景的信心，以及对两者产业协同效应的重视。增持完成后，顾家家居将持有喜临门股份25.84%至30%，成为其绝对实控人，推动双方进一步协同发展。

主要观点

• 增持计划：公司实控人及一致行动人拟在公告披露之日起6个月内通过二级市场增持喜临门股份，金额范围为3000万至8000万元。
• 控股权收购：公司此前已发布股权转让意向书，计划以每股不低于15.2元的价格收购喜临门不低于23%的股权，交易总价不低于13.8亿元。增持后，顾家家居将持有喜临门25.84%至30%的股份，成为第一大股东。
• 产业协同：顾家家居作为软体家居龙头企业，与喜临门的床垫业务形成互补，有利于提升软体行业集中度。双方在品牌、渠道、营销等方面的协同效应显著。
• 职业经理人团队优势：顾家家居拥有丰富经验的职业经理人团队，尤其在家电行业经历代工向品牌化转型，这将为喜临门的自主品牌发展提供强大支持。
• 业务整合：收购完成后，喜临门的业务系统（包括床垫和影视业务）将与顾家家居进行整合，提升整体运营效率。

关键信息

• 增持前持股情况：一致行动人已持有喜临门1121万股，占总股本的2.84%。
• 收购后持股情况：顾家家居将持有喜临门不低于23%的股权，增持后将达25.84%至30%。
• 交易前持股情况：华易投资持有喜临门43.85%的股份。
• 公司基本面：顾家家居基本面稳健，营业收入和净利润持续增长，2018-2020年预计分别实现归母净利润10.9/14.2/18.2亿元，EPS分别为2.55/3.33/4.26元。
• 估值优势：当前股价对应2018年PE仅为17倍，显示估值优势显著，公司维持“买入”评级。
• 风险提示：收购可能受地产增速下滑、证券市场变化等因素影响，存在实施风险。

财务数据概览

投资评级

• 行业：轻工制造/家用轻工
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：44.50元
• 目标价格：未提供

公司基本面分析

• 营业收入增长：2016年至2020年预计营业收入年均增长率在28%以上。
• 盈利能力提升：毛利率稳定在37%以上，净利率保持在12%左右，ROE和ROIC均表现良好，显示公司盈利能力持续增强。
• 资产负债率下降：公司资产负债率从2016年的33.92%下降至2020年的30.10%，财务结构优化。
• 现金流稳定：经营活动现金流保持正值，显示公司运营能力较强。

财务预测摘要

总结

顾家家居通过增持喜临门股份，持续推进对喜临门的控股权收购，目标是成为喜临门的绝对实控人。此举不仅提升了软体家居行业的集中度，也增强了双方在品牌、渠道、营销等方面的协同效应。公司基本面持续向好，估值优势显著，维持“买入”评级。然而，需注意地产增速下滑和证券市场波动等潜在风险。