20240728-国盛证券-顾家家居-603816.SH-总裁大额增持彰显信心_内销零售转型_外销经营改善_3页_674kb

顾家家居（603816SH）近期总裁李东来大额增持股份，计划投入15-22亿元通过二级市场买入A股股份，显示对公司发展前景的信心和认可。此举将于增持后提高李东来先生持股比例至236%。

在内销方面，公司推进零售转型和“整家”战略，积极响应国家发改委和财政部发布的设备更新和以旧换新政策，推出“无忧焕新服务”等举措。渠道结构优化，定制与软体融合店比例提升，门店稳健扩张，有望受益于存量市场需求释放。

外销业务表现强劲，全球布局加速。印度孟买大店开业验证全球化能力，外销沙发增长提速，受短期产能搬迁影响，预计2024年上半年增长加速，后续逐季改善。与Costco等大客户合作深化，跨境电商和SPO渠道拓展顺利，越南和美国工厂效率提升，经营净利率有望稳步增长。

盈利预测乐观。预计2024-2026年归母净利润分别为211亿、231亿和254亿元，对应PE为90X、82X和75X，维持“买入”评级。公司近年分红稳定，2024年股息率超5%。

风险方面，存在地产和消费复苏不及预期、业务转型进度滞后等风险。财务数据方面，2022-2026年预计营业收入和净利润持续增长，毛利率与ROE保持稳定，估值维持在合理水平，国际化战略支撑长期增长。