20240923-浙商证券-顾家家居-603816.SH-顾家家居点评_拟推限制性股票激励_绑定中层利益_4页_394kb

顾家家居公司点评：2024年限制性股票激励及管理层变动

核心信息
顾家家居发布2024年限制性股票激励计划草案，并选举新任董事长。本次激励计划向84位核心骨干授予9835万股限制性股票（占总股本12%），授予价格为11.84元/股，业绩考核目标设定为2025-2027年净利润不低于2021-2023三年平均净利润（182.7亿元）的100%/105%/110%。新任董事长邝广雄来自盈峰集团，曾任美的集团财务高管。

一、激励计划与业绩目标

1. 激励对象：84位核心骨干，涉及各业务条线。
2. 授予规模：9835万股，占总股本12%，授予价格较当前股价折价率52%。
3. 业绩考核：
   • 2025年净利润需不低于182.7亿元（100%）
   • 2026年需达191.8亿元（105%）
   • 2027年需达200.9亿元（110%）
4. 费用影响：总摊销106亿元，预计2024-2028年逐年确认成本递增。

二、管理层变动

• 董事长变动：原董事长顾江生辞职，新任董事长邝广雄（盈峰集团副总裁兼CFO）自2024年2月加入顾家。
• 决策独立性：新董事长就任不影响李东来为首的管理层核心战略独立性。

三、业务亮点（短期增长动能）

1. 内贸端布局：
   • 加强营销覆盖，推出“局装/微改换新丢旧”模式。
   • 推出698套餐，降本并优化定价策略。
2. 季节性需求催化：
   • 金九银十家装旺季临近，前期延迟订单需求释放。
3. 政策红利：
   • 多省市发布家具以旧换新补贴细则，单件家具补贴2000-3000元，全屋装修补贴最高3万元，预计刺激软体、定制消费。

四、财务预测与估值

• 业绩预测：
  • 2024-2026年归母净利润分别为200.8亿、213.3亿、228.4亿，对应同比增长0.9%、6.2%、7.1%。
  • 2024-2026年收入分别为195.2亿、208.4亿、223.3亿，增长率16.1%/6.7%/7.1%。
• 估值：
  • 当前市值对应PE分别为9.25倍、8.71倍、8.13倍。
  • 评级：维持“买入”评级，看好内外兼修的大家居龙头逆势成长。

五、风险提示

1. 消费需求波动；
2. 行业竞争加剧；
3. 大店模式推广不及预期等。