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远兴能源第三季度业绩总结与投资分析

核心内容

远兴能源在2018年第三季度实现了业绩增长，尽管营业收入同比下降，但归母净利润大幅增长，主要得益于产品价格回升及子公司复产。公司具备丰富的资源储备和成本优势，未来盈利增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：公司发布2018年三季报，前三季度营业收入66.8亿元，同比下降17.5%；归母净利润9.2亿元，同比增长82.4%；扣非后归母净利润8.9亿元，同比增长79.5%。第三季度营业收入20.0亿元，同比下降27.4%；归母净利润2.6亿元，同比增长43.7%。
• 产品价格回升：煤炭及化工市场持续向好，推动公司主要产品价格回升，从而提升毛利率。
• 子公司复产：控股子公司内蒙博源联化天然气制甲醇装置全面恢复生产，实现扭亏为盈，对整体业绩起到增厚作用。
• 成本优势：公司拥有天然碱法生产纯碱的独有技术，具有显著的成本竞争力。此外，尿素产能靠近煤矿，具备一定成本优势。
• 产能布局：公司纯碱产能180万吨（全国第四，行业占比7%），小苏打产能50万吨（全国第一，行业占比40%），同时拥有450万吨煤炭、95万吨尿素、133万吨甲醇（天然气路线）产能。
• 资源储备：公司控制的天然碱矿区已探明储量达1.6亿吨，占全国已探明储量的95%以上。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.28元、0.32元、0.40元，未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率。
• 估值水平：公司当前PE（市盈率）和PB（市净率）均处于较低水平，显示出一定的投资价值。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 产品价格回升：自产尿素和甲醇的毛利率分别提升19.66个百分点和23.98个百分点。
• 子公司复产：内蒙博源联化甲醇装置复产，实现净利润约1.25亿元。

财务预测

财务指标

营运能力

资本结构

风险提示

• 原材料价格波动可能影响公司盈利。
• 在建项目投产及达产情况可能不及预期。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期：未来三年归母净利润复合增长率预计达31%。
• 估值：PE和PB均处于较低水平，显示公司具备投资价值。

分析师信息

• 分析师：黄景文、杨林
• 执业证号：S1250517070002、S1250518100002
• 联系方式：
  • 黄景文：电话 010-57631191，邮箱 hjw@swsc.com.cn
  • 杨林：电话 010-57758566，邮箱 ylin@swsc.com.cn

公司基本资料

附注

• 本报告数据来源为Wind和西南证券。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。