20221025-首创证券-远兴能源-000683.SZ-公司简评报告_纯碱景气度维持_公司未来将主导行业新增产能_4页_447kb

报告摘要

远兴能源（000683）简要总结

核心内容

远兴能源是一家专注于纯碱、尿素等化工产品的公司，近年来通过战略性退出煤炭、甲醇等非核心业务，逐步回归天然碱主业，展现出良好的成长潜力。公司2022年三季报显示，尽管前三季度营业收入同比略有下降，但归母净利润同比增长，主要受益于纯碱、尿素等产品的高景气度。分析师翟绪丽认为，公司未来将在行业中主导新增产能，引领行业转型升级。

主要观点

行业景气度维持高位：纯碱行业在2022年前三季度保持高景气，价格同比上涨，出口量显著增长，库存维持低位，行业整体表现强劲。
公司业绩稳健增长：公司通过聚焦主业，业绩实现增长，尽管尿素板块在第三季度因价格回落和装置检修对整体业绩贡献有限，但纯碱板块表现突出。
成本优势显著：天然碱法相较于氨碱法和联碱法，具有显著的成本优势，公司塔木素天然碱项目具备高资源品位、规模效应和低成本原料煤，进一步巩固其竞争优势。
未来成长空间广阔：公司预计将在2023年主导行业新增产能，推动行业集中度提升，成为行业巨无霸。

关键信息

财务数据概览

公司基本数据：
- 最新收盘价：7.05元
- 一年内最高/最低价：11.15/6.31元
- 市盈率（当前）：4.81
- 市净率（当前）：1.54
- 总股本：36.22亿股
- 总市值：255.33亿元
盈利预测：
- 2022年预计归母净利润：33.25亿元，对应EPS 0.91元
- 2023年预计归母净利润：39.77亿元，对应EPS 1.08元
- 2024年预计归母净利润：50.80亿元，对应EPS 1.38元
- 2022年PE预计为7.79倍，2023年PE预计为6.51倍，2024年PE预计为5.10倍
财务指标：
- 毛利率：预计2022年为50.0%，2023年为52.0%，2024年为57.0%
- 净利率：预计2022年为28.2%，2023年为27.0%，2024年为30.0%
- ROE：预计2022年为19.8%，2023年为20.1%，2024年为21.5%
- 资产负债率：预计2022年为31.4%，2023年为30.2%，2024年为27.6%
- 流动比率和速动比率持续改善，分别为1.58、2.37（2022E）和3.35、3.26（2024E）

行业分析

纯碱行业：2022年前三季度全国纯碱产量2071.36万吨，表观消费量1937.22万吨，同比小幅下滑4.44%。出口量大幅增长143%，行业开工率保持在84%的高位，库存维持低位，显示行业强劲需求。
尿素行业：Q3尿素价格环比下滑19.1%，价差环比下滑29.2%，对业绩贡献较小。
新增产能预期：银根矿业一期500万吨/年纯碱产能预计2023年6月建成，2023年下半年投产，公司将主导行业新增产能。