20171110-中泰证券-2017年10月财政数据点评_财政收支大降_科技支出逆势增长_4页_519kb

2017年10月财政数据总结

核心内容

2017年10月，中国财政收支出现显著下滑，但科学技术支出逆势增长，显示出国家对科技创新的重视。整体来看，财政收入与支出增速均出现大幅回落，主要受经济增速放缓和政策执行节奏影响。

主要观点

1. 财政收入增速大幅回落

• 10月财政收入同比增速：5.4%，较9月下降3.8个百分点。
• 1-10月累计财政收入同比增速：9.2%，较1-9月下降0.5个百分点。
• 主要税种收入均下滑：
  • 增值税同比增速下降11.2个百分点
  • 消费税下降21.2个百分点
  • 企业所得税下降9.1个百分点
  • 关税下降9.9个百分点
• 原因：
  • 去年财政收入基数较高
  • 三季度经济增长疲软，增速回落

2. 涉房收入迅速下降

• 涉房相关税收收入：
  • 契税同比下滑3.6%
  • 土地增值税下滑2.2%
  • 房产税同比大幅下降18.9%
  • 城镇土地使用税下降6.1%
• 地方政府性基金收入：
  • 全国和地方基金收入同比大幅回落
  • 国有土地使用权出让收入同比下滑29个百分点，至21%
• 原因：
  • 棚改货币化政策在三季度接近尾声
  • 三四线城市去库存速度放缓
  • 一二线城市房地产调控趋严

3. 财政支出增速大幅下滑

• 10月财政支出同比增速：-8%，较9月下降9.7个百分点
• 1-10月累计财政支出同比增速：9.8%，较1-9月下降1.6个百分点
• 支出下滑项目：
  • 节能环保支出
  • 医疗卫生与计划生育支出
  • 债务付息支出
  • 教育支出等
• 原因：
  • 上半年支出进度较快，资金提前拨付
  • 财政收入增速放缓，限制了支出增长

4. 科学技术支出逆势增长

• 1-10月科学技术支出累计同比增速：19.4%，较1-9月增长2.4个百分点
• 成为唯一正增长的财政支出项目
• 原因：
  • 《十九大报告》强调科技创新的重要性
  • “十三五”规划要求研发投入占GDP比重达到2.5%
  • 政策频出，如《国家技术转移体系建设方案》等，激发企业创新活力

关键信息

• 财政政策趋势：未来财政政策将更加积极，中央和地方专项债有望出现较高增长。
• 准政府融资：专项建设债和产业引导资金可能成为新的突破口。
• 风险提示：城投债增加潜力有限，主要受偿债能力制约，可能成为地方财政隐患。

图表说明

• 图表1：公共财政收支同比增速（%）
• 图表2：中央和地方财政收入增速（%）
• 图表3：中央和地方财政支出同比增速（%）
• 图表4：中央、地方本级政府性基金收入（%）
• 图表5：财政收支差额（万亿）
• 图表6：地方政府债发行（亿元）
• 图表7：各税种收入增速（%）
• 图表8：税收收入与非税收收入增速（%）

分析师简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，从事宏观经济与金融市场研究20余年，曾任职于国泰君安证券、海通证券。
• 高瑞东：中泰证券高级经济学家，早稻田大学经济学博士，专注于全球与中国宏观经济研究，发表多篇有影响力的经济金融论文。

重要声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，反映研究观点，不构成投资建议。
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