20230719-中国银河-6月财政收支数据分析_6月财政收支都出现降速_加力提效需要更多细节优化_4页_409kb

宏观动态报告：6月财政收支数据分析

核心内容
中国银河证券最新报告指出，2023年6月财政收支增速均出现放缓。财政部数据显示：

• 财政收入增速下行：6月同比+56%，增速较前值大幅回升，但非税收入转为负增长；税收收入结构分化明显，如个人所得税增速改善，而国内消费税下降幅度扩大。
• 财政支出回落明显：6月同比-25%，累计增速降至2022年以来新低，社会保障和就业（+79%）及卫生健康（+69%）仍为两马当先。
• 土地出让收入萎缩：上半年政府性基金收入同比降16%，国有土地使用权出让同比降209%，连续数月走低。

分析要点

1. 核心矛盾
   低基数效应消退拉低财政收入；专项债发行进度（仅完成57%）显著落后于往年，成为压舱石资金不足的关键因素。通胀低迷（PPI持续负增长）也限制货币和财政政策协同的效果。

2. 边际改善信号
   经济复苏依赖民生托底效应，但内生增长尚需刺激。央行引导专项债尽早提速，或通过细化项目评审机制增加政策效能。

3. 风险提示
   全球经济下行、土地出让疲软及地方财政压力或引发政策执行偏差，需警惕“钱等项目”问题下的资金闲置风险。

联系图表目录与分析师观点均显示数据下行压力持续，分析师建议关注专项债节奏调整与跨周期政策协同潜力。