20220617-东兴证券-航空机场5月数据点评_疫情影响还在持续_但需求已触底反弹_9页_938kb

航空机场行业5月数据点评总结

核心内容

2022年5月，航空机场行业在疫情后开始触底反弹，但整体仍处于恢复初期。国内航线运力投放环比提升近50%，客座率回升至60%以上，但绝对值依然偏低。国际航线管制略有放松，但仍需循序渐进。行业数据明显修复可能需要等到6月末或7月。

主要观点

• 行业恢复趋势明确：5月航空机场行业呈现触底回升态势，表明疫情对需求端的影响正在减弱，恢复趋势非常确定。
• 政策支持推动“控量保价”：民航局推出的专项补贴政策虽因需求恢复提前终止，但体现了“控量保价”的政策导向，有助于缓解票价竞争压力。
• 区域疫情对行业影响显著：上海与北京两地疫情持续影响行业恢复进程，尤其是上海主基地航司如吉祥航空、春秋航空，运力投放严重受限。
• 客座率与现金流平衡：60%左右的客座率被认为是航司保持现金流平衡的最低保障，未来仍有上升空间。
• 国际航线逐步开放：国务院常务会议提出有序增加国际客运航班，航司已获得新增额度配置，国际航线管制有望逐步放松。
• 投资建议：行业整体恢复盈利需依赖国际航线开放，建议继续关注政策变化，尤其是国际航线放松趋势。从预期角度看，行业需求与政策端已见底，后续趋势乐观。
• 风险提示：疫情持续时间超预期、宏观经济下行、政策变化、安全事故、油价汇率波动、异常天气等因素可能对行业恢复造成影响。

关键信息

国内航线运力投放情况

• 三大航（南航、东航、国航）国内航线运力投放环比提升近50%，但绝对值仍处于低位。
• 南航国内运力投放相当于19年同期的46%，东航为24%，国航为35%。
• 上海主基地航司（如吉祥航空）运力投放不到19年同期的20%，春秋航空约为62%。

客座率回升

• 5月整体客座率升至60%以上，其中南航和东航环比提升约4个百分点，国航因北京疫情影响提升不明显。
• 各航司客座率虽有所回升，但整体仍低于疫情前水平。

机场旅客吞吐量

• 浦东机场与首都机场国内旅客吞吐量分别仅为19年同期的0.4%和4%，仍处于底部。
• 广州白云机场吞吐量提升不明显，仅为19年同期的16%。
• 深圳机场表现相对较好，吞吐量达到19年同期的48%。

国际航线

• 国际航线运力投放仅相当于19年同期的4.3%，客座率较19年同期下降约22%。
• 国务院提出有序增加国际客运航班，航司已获新增额度配置，未来国际航线管制有望逐步放松。

行业大事预告

• 2022-7-10：民航局公布2022年6月民航运行数据
• 2022-7-16：上市公司披露6月运行数据

行业评级体系

• 公司投资评级：以6个月内股价表现为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以6个月内行业指数表现为基准。

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 联系方式：caoyf_yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480519050005
• 教育背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 工作经验：6年投资研究经验，曾就职于广发证券发展研究中心，现为东兴证券研究所成员，专注于交通运输行业研究。

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 宏观经济下行
• 民航政策变化
• 安全事故
• 油价汇率大幅波动
• 异常天气因素

总结

5月航空机场行业在疫情后开始触底反弹，但恢复仍不充分，需求和运力均未完全恢复。政策层面的“控量保价”指引有助于稳定票价，行业整体趋势由悲观转向乐观，但国际航线的开放仍是恢复盈利的关键。上海与北京疫情对行业影响显著，需关注后续恢复情况。