20230518-上海证券-航空板块2023年4月数据点评_民航载客量稳步提升_国航4月ASK_RPK环比增速领先_6页_483kb

交通运输行业分析报告总结

核心内容概述

本报告由分析师花小伟于2023年05月18日发布，聚焦于中国交通运输行业，特别是航空板块的恢复情况与未来展望。报告指出航空市场在2023年4月继续稳步恢复，整体表现优于疫情前水平，并对主要航空公司进行了详细的数据分析，同时提出了相关风险提示。

主要观点

• 航空市场恢复态势良好：2023年4月，全行业完成旅客运输量5027.5万人次，环比增长10.0%，同比增长537.9%，恢复至2019年同期的94.6%。
• 国内航线恢复超预期：国内航线旅客运输规模已超过疫情前水平，较2019年同期增长3.4%。五一假期期间日均运输量也超过疫情前水平，预计暑运旺季将推动需求持续释放。
• 国际航线逐步恢复：国际航线旅客周转量尚未恢复至疫情前水平，但欧美航司因无法飞跃俄罗斯的限制，可能为中国航司提供一定的成本优势，有助于其抢占国际市场份额。
• 供给侧增速放缓：三大航2020-2025年客机规模复合年增长率（CAGR）预计较2014-2019年有明显下降，供给侧的结构性改善是航空市场进入大周期的关键因素。

关键数据与分析

各航司1-4月恢复情况（对比2019年同期）

2023年4月恢复情况（对比2019年同期）

行业趋势

• 国内需求持续释放：随着暑运旺季临近，国内出行需求有望进一步增长。
• 国际航线恢复潜力：中国航司在美国航线恢复方面取得进展，每周可运营12个中美往返定期航班，有助于提升国际市场份额。
• 供需结构改善：供给侧增速放缓，供需关系有望改善，推动行业进入大周期。

风险提示

• 宏观经济不及预期：若经济增长放缓，可能影响旅客出行需求。
• 旅客出行需求不及预期：疫情后需求恢复可能不如预期。
• 国际地缘冲突加剧：可能影响国际航线的恢复进程。
• 油价上涨：将增加航空公司的运营成本，影响盈利水平。

投资评级说明

• 股票投资评级：采用相对评级体系，评级分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映分析师对行业基本面及相对市场表现的看法。
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准，港股市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

结论

航空市场在2023年4月表现出强劲的恢复势头，国内航线已恢复至疫情前水平，国际航线逐步复苏。主要航空公司如吉祥、春秋、国航等在运力投入和客座率方面均有所提升，未来随着国际航线的恢复及供给侧调整，行业有望迎来新一轮增长周期。然而，需关注宏观经济、地缘政治及油价波动等风险因素。