20220118-东兴证券-航空机场12月数据点评_需求缓慢恢复_春节+冬奥或导致近期防疫趋严_9页_922kb

航空机场行业12月数据点评总结

核心内容

2021年中国民航全年运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量同比分别增长7.3%、5.5%和8.2%，恢复至2019年的66.3%、66.8%和97.2%。2022年民航局设定行业恢复目标为疫情前85%左右，期望实现行业整体扭亏增盈。

主要观点

1. 12月需求小幅好转，但受疫情压制

• 12月民航数据较11月有所改善，但受西安、安阳、天津等地局部疫情及奥密克戎变异毒株输入压力影响，需求恢复仍受限。
• 随着春节和冬奥会临近，预计国内防疫措施将短期趋严，航司需灵活调整航班配置以减少损失。

2. 整体运力供给缓慢恢复

• 12月民航运力投放环比小幅回升，但远未恢复至正常水平。
• 东航与南航运力投放回升至19年同期的50%和52%，国航回升至42%。
• 低运力投放导致飞机利用小时数偏低，航司四季度业绩承压，高油价进一步加重负担。

3. 国内航线：上海主基地航司客座率下降显著

• 上海枢纽受疫情影响最为严重，春秋、吉祥及东航客座率普遍不佳。
• 春秋与吉祥客座率环比下降，东航虽微增但较19年同期仍下降22%。
• 上海两场及白云机场12月吞吐量下降，首都机场略有回升。

4. 国际航线：货运持续景气，输入压力增大

• 国际货运保持较高景气度，吉祥航空12月国际货运收入吨公里继续增长，主要受益于圣诞节前补货及海外防疫物资需求。
• 境外输入压力增大，1月1日至13日实施熔断措施74次，熔断航班198班。

关键信息

• 行业目标：2022年力争恢复至疫情前85%水平，实现扭亏增盈。
• 运力恢复：各航司运力投放仍低于疫情前水平，东航、南航、国航分别恢复至19年同期的50%、52%、42%。
• 客座率表现：国内航线客座率较19年同期下降15%-22%，上海主基地航司受影响最明显。
• 机场吞吐量：上海两场及白云机场12月吞吐量下降，首都机场有所回升。
• 国际货运：吉祥航空继续使用787执行货运包机，国际货运需求旺盛。
• 风险提示：疫情持续、宏观经济下行、政策变化、地缘政治、油价汇率波动及异常天气等因素可能影响行业复苏。

未来3-6个月行业大事

• 2022-2-10：民航局公布1月民航运行数据
• 2022-2-16：上市公司披露1月运行数据

分析师简介

• 曹奕丰：东兴证券交通运输行业分析师，复旦大学应用数学学士、金融数学硕士，6年投资研究经验，专注于交通运输行业研究，现兼任东兴证券能源与材料组组长。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%-+5%
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%-+5%
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

联系信息

• 东兴证券研究所
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