交通运输行业航空8月数据点评：国内航线投放基本恢复，政策将继续推升供给增长-20200917-东兴证券-10页_544kb

航空8月数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月中国民航运输生产数据，指出国内航线运力供给已基本恢复，但需求端尚未完全复苏，行业整体仍处于弱平衡状态。国际航线恢复缓慢，短期内对行业影响有限。政策调整有助于提升国内航线运力投放效率，但需警惕运力过度增长对客座率和票价的负面影响。

主要观点

1. 国内航线供给恢复

• 运力恢复：8月国内航线旅客运量恢复至去年同期8成以上，超过今年1月份，是今年以来的最高值。
• 政策影响：民航局放宽了北上广核心航线和支线航线的准入政策，有助于提升运力投放效率，优化国内航线结构。
• 运力趋势：预计9、10月份国内航线运力供给将继续增长，可能超过去年同期水平。

2. 三大航与中型航司运力表现

• 三大航：ASK投放恢复至去年6成左右，客座率约74%，较去年同期低12%。由于国际航线尚未恢复，三大航仍面临飞机利用率偏低的问题。
• 春秋与吉祥：国内航线ASK投放已恢复至去年9成以上，运力投放增长较快。但由于基本无新增飞机引进，未来运力增长空间有限，预计增速将放缓。

3. 客座率与票价压力

• 客座率：各航司客座率普遍低于去年同期10个百分点以上，导致票价明显偏低。
• 需求端：虽然供给端恢复，但需求端仍需时间，行业需从提升供给转向提升客座率和票价。

4. 国际航线恢复缓慢

• 航班量：国际航线航班绝对量依然较低，恢复缓慢。
• 政策依赖：国际航线恢复仍需政策配合，短期内无明显变化。

关键信息

• 旅客运输量：8月完成4553.9万人次，同比下降25.6%，环比上升8.5个百分点。
• 货邮运输量：完成54.6万吨，同比下降13.3%，降幅较上月扩大2.9个百分点。
• 飞行班次：共保障41.3万班，日均13334班，同比下降22.1%。
• 运力恢复情况：春秋与吉祥的国内航线运力已恢复至去年同期9成以上，而三大航仅恢复至6成。
• 行业评级：交通运输行业评级为“看好”，预计未来6个月行业指数相对沪深300指数收益率将超过5%。
• 投资建议：建议投资者等待国际航线恢复迹象后再配置A股三大航，现阶段可关注春秋与吉祥。

行业数据表现

风险提示

• 疫情持续超预期：可能影响行业复苏节奏。
• 宏观经济下行：可能抑制航空需求。
• 民航政策变化：可能对运力投放和航线结构产生影响。
• 地缘政治因素：可能影响国际航线恢复。
• 油价与汇率波动：可能对航司成本造成压力。
• 异常天气因素：可能影响航班正常运行。

未来行业大事

• 2020-10-10：民航局公布2020/21年冬春航季国内航线航班评审相关工作的通知。
• 2020-10-14：上市公司披露9月运行数据。

结论

综上所述，国内航线运力已基本恢复，政策支持下将进一步增长，但需求端尚未完全复苏，行业仍需时间调整供需关系。国际航线恢复缓慢，短期内对行业影响有限。建议投资者关注国内航线运力恢复较快的春秋与吉祥，等待国际航线恢复信号后再考虑三大航配置。同时，需警惕运力过度投放、疫情持续、宏观经济下行等风险因素对行业的影响。