20231105-国盛证券-高频半月观_地产_银十_成色如何__18页_1mb

报告总结：宏观定期高频半月观—地产“银十”成色如何？

核心结论

• 地产端是最大变化：二手房销售“银十”特征明显，重点城市成交创新高；新房销售和拿地环比强于季节性但绝对值偏低，钢材、水泥需求边际改善。
• 当前经济正稳步走出“经济底”，但修复过程可能有波动，年内预计释放更多政策支持，如地产宽松、流动性工具。
• 综合因素：供给、需求、价格等维度呈现有喜有忧，需关注中美元首会晤、政策会议等。

地产市场分析

• 二手房銷售：持续高位运行，10月重點城市成交創新高，环比增26%，同比增405%，銀十特征显著。
• 新房銷售：环比强于季节性，同比降幅收窄，但绝对值低；一线城市改善更明显，二线城市次之，三线城市偏弱。
• 房企拿地：环比强于季节性，同比降幅收窄，但总量仍处于低位。

經濟其他维度

• 供给端：中上游开工变化（如高炉、焦化开工率下降），下游（如汽车半钢胎、涤纶长丝开工）续升。
• 需求端：汽车销售偏强，钢材、电煤需求回升；但线下消费和观影人次有所回落。
• 价格端：上游大宗价格分化，中游（如螺纹钢、水泥）价格回升；下游消费品（猪肉、蔬菜）价格持续下降。
• 库存端：煤炭库存小幅回升，沥青库存大降；工业金属（如钢材、电解铝）库存分化。
• 交通物流：航班执飞量下降，整车货运量回升；BDI指数大幅回落。

政策展望

• 經济年底或有更好的数据支撑，修复过程可能波折。
• 全年预计释放政策，包括一线松地产、化债、城中村改造、降准降息，以及活跃资本市场等。
• 短期事件关注：APEC峰会、政治局会议和中央经济工作会议。

風險提示

• 政策和外部环境可能超预期，变化需高度关注。