20220321-天风证券-百克生物-688276.SH-业绩受疫情影响承压_带状疱疹疫苗申报稳步推进_3页_725kb
报告摘要
百克生物（688276）总结
核心内容
百克生物（688276）在2022年3月17日发布了2021年年报，显示其业绩受到新冠疫情及新冠疫苗集中接种的影响，出现了一定程度的下滑。2021年公司实现营业收入12.02亿元，同比降低16.60%；归母净利润2.44亿元，同比降低41.77%。尽管面临挑战，公司仍在稳步推进带状疱疹疫苗的申报生产工作，并加大研发投入，以期在未来实现业绩恢复和增长。
主要观点
- 业绩承压：由于新冠疫情及新冠疫苗接种的集中影响，公司部分疫苗产品如水痘疫苗和鼻喷流感疫苗的销量受到冲击。其中，鼻喷流感疫苗因适用人群与新冠疫苗重叠，销售表现尤为不佳。
- 疫苗销售恢复预期：随着终端接种资源的逐步恢复，公司预计常规疫苗销售将有所回升，带动整体业绩改善。
- 带状疱疹疫苗进展顺利：带状疱疹疫苗已完成Ⅲ期临床试验，申报生产工作有序推进，预计2023年有望获批上市，成为公司未来增长的重要驱动力。
- 研发投入持续增加：2021年研发投入为1.93亿元，占营业收入的16.03%，显示公司对研发的重视。
- 募投项目进展良好：公司多个募投建设项目已按计划完成，包括年产2000万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗、年产600万人份吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗以及年产1000万人份鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）项目。
关键信息
财务预测与估值
| 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率 | 净利润（亿元） | 净利润率 | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | 市销率（P/S） | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 14.41 | 47.73% | 4.18 | 29.02% | 1.01 | 50.07 | 11.76 | 14.53 | 0.00 |
| 2021 | 12.02 | -16.60% | 2.44 | 20.26% | 0.59 | 85.97 | 6.13 | 17.42 | 41.97 |
| 2022E | 15.49 | 28.84% | 4.16 | 26.88% | 1.01 | 50.30 | 5.45 | 13.52 | 33.36 |
| 2023E | 22.76 | 46.97% | 6.31 | 27.74% | 1.53 | 33.17 | 4.68 | 9.20 | 22.69 |
| 2024E | 26.40 | 15.97% | 7.71 | 29.21% | 1.87 | 27.16 | 3.99 | 7.93 | 17.72 |
投资评级
- 行业：医药生物/生物制品
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：50.72元
- 目标价格：未提供
股票基本信息
- A股总股本：412.84百万股
- 流通A股股本：33.96百万股
- A股总市值：20,939.28百万元
- 流通A股市值：1,722.53百万元
- 每股净资产：8.28元
- 资产负债率：18.13%
风险提示
- 新冠疫情反复
- 销售不及预期
- 流感疫苗销售不及预期
- 研发进度不及预期
- 带状疱疹疫苗审批进度不及预期
作者信息
- 杨松：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020001，邮箱：yangsong@tfzq.com
- 张雪：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020004，邮箱：zhangxue@tfzq.com
- 李妞妞：联系人，邮箱：liniuniu@tfzq.com
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