20230330-德邦证券-百克生物-688276.SH-业绩符合预期_看好23年流感疫苗恢复+带状疱疹疫苗放量_4页_803kb

百克生物 (688276.SH) 买入评级总结

核心内容

百克生物（688276.SH）作为一家专注于生物制品的公司，近期发布了2022年年报，其2022年全年实现营业收入10.7亿元，同比下降10.9%；归母净利润1.8亿元，同比下降25.5%。2022年第四季度营业收入2.1亿元，同比下降19.9%；归母净利润为-0.3亿元，同比下降388.4%。主要原因是疫情导致流感疫苗接种受阻，以及资产减值和装置报废带来的负面影响。

主要观点

业绩表现

• 2022年全年业绩符合预期，但受到疫情和资产减值影响，利润表现不佳。
• 水痘疫苗收入9.6亿元，同比减少6.2%；鼻喷流感疫苗收入1.1亿元，同比减少34.7%。
• 鼻喷流感疫苗销售38.7万支，同比下降35.9%。
• 毛利率和净利率分别为87.2%和16.9%，相较去年同期有所下降。
• 销售费用率和管理费用率同比上升，而研发费用率有所下降。

未来展望

• 2023年流感疫苗恢复：预计随着疫情逐渐缓解，2023年流感疫苗接种将恢复至疫情前水平，行业有望触底反弹。
• 带状疱疹疫苗放量：公司是国内首个用于40岁以上人群的带状疱疹疫苗，2023年1月底获批，预计将在2023年贡献业绩弹性。
• 市场前景：公司具备广阔的市场空间，且GSK正逐步打开市场，增强其产品竞争力。

关键信息

股票数据

• 当前价格：56.14元
• 总股本：412.84百万股
• 流通A股：235.01百万股
• 52周股价区间：36.46-77.29元
• 总市值：23,176.88百万元
• 总资产：4,283.55百万元
• 每股净资产：8.62元

盈利预测

估值指标

投资建议

• 基于对公司未来业绩的看好，分析师陈铁林维持“买入”评级。
• 2023-2025年PE分别为48/28/21倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期显著。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 研发或报产不及预期
• 产品销售不及预期

财务报表分析

盈利能力指标

盈利增长

偿债能力指标

经营效率指标

分析师信息

• 分析师：陈铁林
• 职位：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师
• 资格编号：S0120521080001
• 邮箱：chentl@tebon.com.cn
• 研究方向：国内医药行业发展趋势和覆盖热点子行业
• 过往经历：曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券
• 团队荣誉：多次获得新财富、水晶球等权威奖项

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上

• 增持：相对强于市场表现5%~20%

• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

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