20221205-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_房企融资_第三支箭_落地_看好浆价回落后特种纸生活用纸盈利弹性_23页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年11月28日至12月4日期间轻工制造行业整体及细分领域（如造纸、家具、电子烟等）的市场表现、行业动态、公司公告及投资建议。整体来看，轻工制造板块表现优于大盘，部分子行业如家用轻工、包装印刷、造纸等涨幅显著，行业整体呈现积极趋势。

主要观点

1. 行业整体表现

• 轻工制造指数上涨3.55%，在28个申万行业中排名第8。
• 细分行业涨跌幅：家用轻工（+3.69%）、包装印刷（+3.54%）、造纸（+2.90%）。

2. 造纸行业

• 浆价回落：随着新产能释放，纸浆价格中枢有望下行，对造纸企业盈利形成支撑。
• 特种纸：受益于浆价回落及需求扩张，盈利弹性逐步显现。
• 重点推荐公司：
  • 【中顺洁柔】：管理层磨合进入正轨，首推（23EPE18x）。
  • 【华旺科技】：业绩稳健增长，装饰原纸龙头（23EPE10x）。
  • 【维达国际】：23EPE12x。
• 建议关注公司：
  • 【仙鹤股份】（23EPE19x）、【五洲特纸】（23EPE12x）。
• 长线推荐：【太阳纸业】（23EPE9x），林浆纸一体化优势明显。

3. 家具行业

• 地产政策利好：证监会支持房地产市场，推出“第三支箭”政策，利好家居板块。
• 重点推荐公司：
  • 【敏华控股】：低估值龙头，FY23PE仅8x。
  • 【欧派家居】：整家战略领先，22EPE仅25x。
  • 【索菲亚】：业绩稳健，22EPE仅13x。
• 建议关注公司：
  • 【志邦家居】（22EPE16x）、【喜临门】（22EPE18x）、【顾家家居】（22EPE16x）。
• 主线二：工程业务占比较高，受益于竣工回暖的标的，建议关注【江山欧派】（22EPE36x）。

4. 电子烟行业

• 行业合规化：2022年11月1日开始征收消费税，监管逐步规范。
• 创新趋势：FEELM推出“FUTURE”系列一次性环保电子烟产品，实现机身与包装一体化设计，减塑率达60%。
• 重点推荐公司：
  • 【思摩尔国际】：陶瓷雾化芯创新技术领先，22EPE18x。
• 建议关注公司：
  • 【雾芯科技】（22EPE25x）、【盈趣科技】（22EPE18x）、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】（22EPE21x）。

5. 其他轻工板块

• 晨光股份：疫后加速新业务发展，22EPE27x，23EPE18x，22年Q2受疫情影响但表现韧性，建议持续关注。

关键信息

行业数据

• 三十大中城市商品房成交情况：
  • 新房销售周环比上升5.9%，但同比仍下降22%。
  • 一线城市成交面积周环比上升15.1%，但同比下降27.8%。
  • 二线城市成交面积周环比上升19.4%，同比下降25.7%。
  • 三线城市成交面积周环比下降17.8%，但同比上升26.7%。
• 原材料成本：
  • TDI国内现货价17000元/吨，周环比下跌1.49%，同比上涨20.57%。
  • MDI国内现货价13800元/吨，周环比下跌1.46%，同比下跌24.59%。
  • 软泡聚醚市场价（华东）10150元/吨，周环比下跌5.92%，同比下跌26.45%。
  • 木浆价格周环比下降，废纸价格周环比上升。

纸价变化

• 箱板纸、瓦楞纸、白卡纸及双铜纸周环比均下降，白板纸价格持平。

公司公告

• 思摩尔国际：修订采购框架协议，采购上限提升至8亿元。
• 中顺洁柔：29人解锁限制性股票78.2万股。
• 晨光股份：累计回购40万股，支付1850万元。
• 江山欧派：累计回购129万股，支付5091.5万元。
• 华旺科技：累计回购86万股，支付1670万元。
• 其他公司如【太阳纸业】、【博汇纸业】、【山鹰国际】、【东风股份】、【永艺股份】、【五洲特纸】、【合兴包装】、【飞亚达】、【美克家居】、【曲美家居】等也发布了相关公告，涉及回购、股权转让、产能扩张等。

风险提示

1. 原材料价格波动可能影响企业盈利。
2. 中美贸易摩擦加剧可能影响进出口及汇率。
3. 下游需求偏弱可能导致库存去化速度不及预期。

投资建议

• 推荐：【中顺洁柔】、【华旺科技】、【维达国际】、【敏华控股】、【欧派家居】、【索菲亚】、【思摩尔国际】、【晨光股份】。
• 建议关注：【仙鹤股份】、【五洲特纸】、【志邦家居】、【喜临门】、【顾家家居】、【雾芯科技】、【盈趣科技】、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】、【江山欧派】。

估值信息（部分重点公司）

结论

整体来看，轻工制造板块在政策支持及行业基本面改善下表现较好，其中造纸、家具及电子烟行业受到重点关注。随着浆价回落、新产能释放及地产政策利好，相关企业盈利弹性有望释放，投资价值凸显。同时，电子烟行业进入合规发展新阶段，创新产品引领市场趋势。