20140812-申万宏源-造纸轻工_周报-国内纸价弱势_国际浆价略升_21页_1mb

2014年第29期造纸轻工周报总结

核心内容

本报告主要分析了2014年8月4日至8月8日期间，造纸及轻工行业的市场动态、价格变化及公司表现。重点涵盖了包装纸、白卡纸、箱板纸等产品价格波动情况，国际与国内浆价走势，以及电子烟行业的市场表现与发展趋势。此外，还涉及了家居行业电商发展现状、广东国资改革进展、以及近期公司中报披露安排等内容。

主要观点

1. 造纸行业表现

• 整体表现：本周造纸板块整体上涨 3.39%，重点公司上涨 2.62%，跑赢沪深300指数（0.07%）。
• 产品价格：
  • 铜版纸：价格维稳，终端均价5507元/吨。
  • 双胶纸：价格维稳，终端均价6019元/吨。
  • 灰底白板纸：价格下跌0.48%，终端均价4106元/吨。
  • 白卡纸：价格下跌0.47%，终端均价6014元/吨。
  • 箱板纸、瓦楞纸：价格维稳，终端均价分别为3030元/吨和2890元/吨。

2. 浆价走势

• 国际针叶浆：价格继续攀升，NBSK EU报928.77美元/吨，BHKP EU报731.21美元/吨。
• 国际阔叶浆：价格回升但仍未恢复至上周下跌前水平，震荡下跌趋势未改。
• 国内浆价：整体下跌，乌针、布针、布阔、银星价格分别下跌0.54%、1.67%、1.48%。
• 溶解浆：价格止跌，维持在6150元/吨。
• 美废：ONP价格回落，OCC价格下跌，分别下降3.86%和1.72%。

3. 电子烟行业

• 罗瑞拉德业绩：14Q2电子烟收入3700万美元，同比下降35.1%；14H1收入8800万美元，同比下降22.8%。毛利率下降至27.3%，但市场份额上升3.3个百分点至42.8%。
• 行业动态：
  • CECMOL 中国电子烟高峰论坛将在深圳举行。
  • 帝国烟草通过Fontem合资公司进入电子烟领域，推出Puritane品牌。
  • 三大烟草公司《财富》排名下降，反映行业竞争加剧。
• 市场展望：电子烟行业在三季度随着国外旺季到来和国内中烟合作的推进，有望重拾升势。

4. 家居行业

• 电商发展：曲美家具在电商发展上经历了从高调到低调的转变，其“曲妙”品牌逐步淡出，转而推出“领悟”品牌，强调线下体验与互动。
• 行业趋势：家居电商面临线上线下不融合的困境，传统渠道仍为重要支撑，需探索新的电商模式。

5. 轻工其他行业

• 包装原材料：油价继续回升，聚酯切片价格下跌，BOPET价格下跌，BOPP价格上涨。
• 贵金属市场：国际黄金价格上涨1.25%，白银价格下跌2.11%。

关键信息

1. 行业趋势

• 造纸板块：整体上涨，但市场对造纸走出“供需双困”局面仍持谨慎态度。
• 电子烟行业：国内市场份额上升，但销量和毛利率下降，行业仍处于调整期。
• 家居电商：曲美从高调扩张转向理性发展，强调线上线下融合与体验式销售。

2. 重点公司表现

• 劲嘉股份、上海绿新、东风股份：已开始与中烟体系合作，有望受益于电子烟行业复苏。
• 奥瑞金：依托下游客户实现稳定增长，被推荐为包装类公司。
• 合兴包装：处于分散子行业，有外延扩张预期，也被推荐。

3. 国资改革

• 广东国资大会：预计出台改革方案，重点推荐改革受益者如星湖科技、风华高科、广弘控股等。
• 改革方向：包括引入战略投资人、股权激励、整体上市等。

4. 中报披露

• 时间安排：多家公司如永新股份、索菲亚、美克股份、冠豪高新等预计在8月12日至8月29日之间披露中报。
• 市场预期：中报期推荐业绩稳定增长、估值安全边际的包装类公司。

行业展望

1. 造纸

• 建议博弈反弹者谨慎参与，短期仍承压，盈利难有明显提升。

2. 电子烟

• 随着国外电子烟旺季到来和国内中烟合作落实，板块有望重拾升势。

3. 家居

• 家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势在逆境中仍能提升市场份额，中报业绩将改善市场预期。

4. 轻工

• 包装类公司具备稳定增长潜力，建议关注；转型及拐点型公司如高乐股份、珠江钢琴、紫江企业等也有一定关注价值。

附录：分析师信息

• 周海晨：A0230511040036，zhouhc@swsresearch.com
• 屠亦婷：A0230512080003，tuyt@swsresearch.com
• 丁智艳：A0230513100001，dingzy@swsresearch.com

联系方式

• 联系人：丁智艳
• 电话：(8621) 23297818 x7580
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• 公司：上海申银万国证券研究所有限公司
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