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2014年8月25日造纸轻工行业分析总结

核心内容

2014年8月25日，申银万国证券发布了第31期（总第197期）的《造纸轻工周报》，重点分析了造纸和轻工行业的市场动态、价格走势、行业趋势及公司表现。报告强调了家居和包装行业的投资价值，并对电子烟行业、陶瓷出口、家具行业转型、智能家居发展及非流通股解禁等话题进行了深入探讨。

主要观点

1. 造纸行业

• 板块表现：本周造纸板块整体上涨0.85%，跑赢沪深300指数（上涨0.20%），其中重点公司上涨0.61%。
• 产品价格：
  • 铜版纸价格下跌，终端均价为5478元/吨，较上周下跌0.53%。订单减少和需求疲软是主因。
  • 双胶纸价格维稳，终端均价为6019元/吨，预计出口将有所改善。
  • 灰底白板纸、白卡纸、箱板纸和瓦楞纸价格均保持稳定。
• 原材料价格：
  • 国际针叶浆价格基本稳定，国际阔叶浆价格略有下跌。
  • 国内浆价趋软，溶解浆价格下跌0.81%至6100元/吨。
  • 美废ONP价格回落，OCC价格维稳。
• 行业展望：对造纸板块保持谨慎，认为其短期内仍面临价格压力，盈利难以显著提升。

2. 轻工行业

• 包装原材料：原油价格继续下跌，聚酯切片、聚苯乙烯价格也有所下滑，但PET瓶片和BOPET价格维持稳定。
• 电子烟行业：
  • Blue Cigs 在英国市场拓展迅速，预计2014年销售额达2000万英镑，2015年底达到1亿英镑。
  • CECMOL国际电子烟峰会 将于9月2日召开，为中国厂家提供与国际协会交流机会。
  • 法律动态：英国 Totally Wicked 公司起诉欧盟《烟草产品指令》，认为其违反平等原则；多伦多卫生局拟扩大禁烟范围，包括电子烟，引发部分华商反对。
• 行业趋势：电子烟行业受海外市场规范推动，国内中烟体系合作逐步推进，预计三季度将受益于国外电子烟旺季，建议增加配置。

3. 家具与家居行业

• 出口情况：广东省上半年陶瓷出口增长23.8%，其中对中东、欧盟、美国等市场增长显著，但对拉丁美洲出口下降。
• 行业转型：智能家居行业进入快速发展期，订单显著增长，科技巨头如华为、小米、京东等加大投入，推动行业变革。
• 整屋定制趋势：索菲亚、欧派、好莱客等企业纷纷推出整屋定制模式，拓展产品线，满足消费者对个性化、定制化的需求。
• 经销商策略：部分企业通过更新产品和开设体验馆来提升品牌形象和销售能力。

4. 其他轻工行业

• 黄金与白银：国际黄金、白银价格继续下跌，对相关行业造成一定影响。
• 家具出口下滑：黑龙江省家具出口大幅下降75.6%，主要受出口市场疲软和贸易壁垒影响。
• 产业转移趋势：广东家具企业开始向中部地区转移，中部地区正努力打造产业集群，以承接产业转移。

5. 电子烟与行业规范

• 行业规范：电子烟行业面临海外监管压力，中国厂家有机会参与国际标准制定，保护自身利益。
• 市场潜力：英国电子烟市场总额已达到20亿美元，行业前景广阔。

6. 投资建议

• 推荐板块：继续推荐家居及包装板块，因其在政策放松和市场需求增长的双重驱动下具有较高增长潜力。
• 关注公司：
  • 家居类：索菲亚、美克股份、喜临门等内销增长显著。
  • 包装类：奥瑞金、合兴包装等公司具有稳定增长和外延扩张潜力。
  • 电子烟相关：劲嘉股份、上海绿新、东风股份等公司已开始布局电子烟业务，具备增长潜力。
  • 转型企业：高乐股份、大亚科技、珠江钢琴、紫江企业等公司正在探索转型，有望迎来拐点。

关键信息

• 市场表现：造纸板块跑赢市场，但短期内仍面临价格压力。
• 价格波动：铜版纸、溶解浆、美废ONP等价格出现下跌，双胶纸、白卡纸等价格保持稳定。
• 政策影响：地产政策放松预期带动家居板块增长，电子烟行业受海外市场规范推动。
• 行业趋势：智能家居和整屋定制成为行业新方向，电子烟市场快速增长。
• 出口情况：广东陶瓷出口增长显著，但家具出口面临挑战，需关注市场调整。
• 投资建议：建议关注家居、包装及电子烟相关企业，同时警惕造纸板块短期承压。

行业新闻摘要

• 电子发票试点：广州将试点电子发票，提升税务管理效率，减少假发票风险。
• 国企改革：广东省提出2017年混合所有制企业比重超七成，推动企业市场化发展。
• 智能家居发展：华为、科大讯飞、海尔等企业加大投入，智能家居市场快速增长。
• 家具产业转移：广东家具企业向中部转移，推动中部地区产业集群发展。

非流通股解禁明细

中报业绩预计披露日期

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 投资有风险，需谨慎对待。