20230324-国联证券-中国移动-600941.SH-政企业务保持高增_公司业绩符合预期_3页_379kb

中国移动（600941）通信业务总结

核心内容

中国移动于2022年3月23日发布年度报告，展示了其在通信服务领域的稳健增长与政企业务的显著提升。公司全年实现主营业务收入9372.59亿元，同比增长10.5%；归属于母公司净利润达1254.59亿元，同比增长8.21%。整体来看，公司业绩表现符合市场预期，且在多个业务领域保持增长态势。

主要观点

收入与利润增长

• 主营业务收入：2022年实现9372.59亿元，同比增长10.5%。
• 净利润：2022年达到1254.59亿元，同比增长8.21%。
• EBITDA：2022年为3291.76亿元，同比增长5.8%。

客户与收入结构

• CHBN客户规模：全面增长，HBN收入占比提升至39.8%，同比增长4.1个百分点。
• 移动通信服务收入：达8120.58亿元，同比增长8.1%。
• 个人市场：收入4887.74亿元，同比增长1.1%；移动ARPU为49.0元，同比增长0.4%。
• 家庭市场：收入1166.14亿元，同比增长16.0%；家庭客户综合ARPU达42.1元，同比增长5.8%。
• 家庭宽带客户：达2.44亿户，净增2,578万户。

政企业务表现

• 政企市场收入：达1682亿元，同比增长22.6%。
• 数字政府项目：累计签约金额达200亿元。
• 政企业务细分：
  • 移动云：收入503亿元，同比增长108.1%。
  • IDC：收入253.5亿元，同比增长17.2%。
  • CDN：收入27.3亿元，同比增长11.2%。
  • ICT：收入192.7亿元，同比增长33.7%。
  • 物联网：收入154.4亿元，同比增长35.5%。
  • 大数据：收入31.8亿元，同比增长96.1%。
  • 5G专网：收入25.5亿元，同比增长107.4%。

资本开支与未来计划

• 2023年资本开支：计划投入1832亿元，同比下降1.08%。
• 资本开支结构：
  • 连接网络投入：1029亿元（5G网络占比80.67%）。
  • 算力网络投入：452亿元。
  • 能力中台投入：141亿元。
  • 运营系统和基础设施投入：210亿元。

关键信息

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别为10242.37亿元、11083.26亿元、11969.93亿元，年均复合增长率（CAGR）为8.5%。
• 净利润预测：预计分别为1361.49亿元、1492.93亿元、1616.26亿元，CAGR为8.81%。
• EPS预测：2023-2025年分别为6.37元、6.99元、7.57元/股。
• 估值指标：
  • 2023年目标PE为20倍，对应目标价127.4元。
  • 当前股价为93.08元，维持“买入”评级。

财务数据

风险提示

• 系统性风险
• 云基建投资不及预期
• 产业数字化拓展不及预期

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：127.4元
• 当前价格：93.08元
• 预期涨幅：基于2023年PE为20倍，目标价较当前价格有约36.3%的上涨空间。

财务比率

总结

中国移动在2022年实现了主营业务收入和净利润的双增长，特别是在政企业务方面表现突出，显示出其在数字化转型和新兴业务拓展方面的强大能力。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，收入与净利润增速均在8%以上，EPS稳步提升。公司估值合理，目标价较当前价格有较大上涨空间，维持“买入”评级。投资者需关注系统性风险、云基建投资及产业数字化拓展不及预期等潜在风险。