20221024-国信证券-中国移动-600941.SH-三季度经营稳健_产业数字化业务增长强劲_6页_379kb

中国移动 (600941. SH) 详细总结

核心内容

中国移动在2022年第三季度经营保持稳健，产业数字化业务增长强劲，整体表现符合市场预期。

主要观点

• 收入增长：2022年Q3收入达2266亿元，同比增长10.5%，环比下降16.0%。前三季度累计收入7235亿元，同比增长11.5%。
• 盈利能力：2022年Q3归母净利润为283亿元，同比增长1.5%，环比下降36.7%。前三季度归母净利润为985亿元，同比增长13.3%。ROE（平均）为8.2%，同比增长0.56个百分点。
• 业务亮点：
  • 移动用户业务：移动客户总数达9.74亿户，前三季度净增1715万户。5G用户渗透率提升至57.2%，推动移动业务ARPU值达50.7元，同比增长1%。
  • 有线宽带业务：有线宽带客户总数达2.65亿户，前三季度净增2482万户。家庭宽带客户达2.38亿户，前三季度净增1966万户，推动有线宽带ARPU值提升至34.8元，家庭宽带综合ARPU值达41.1元，同比增长3.2%。
  • DICT业务：DICT业务收入达685亿元，同比增长40%。公司持续推进“网+云+DICT”融合发展，数字化转型成效显著。
• 成本与费用：2022年Q3销售、管理和研发费用同比分别增长24.4%、-5.9%、26.8%，费用率之和为12.49%，同比下降0.14个百分点。营业成本增长13.3%，主要由于网络规模扩大导致运营成本和折旧费用增加。
• 未来展望：公司宣布2023年起资本开支不再增长，未来三年资本开支占收入比降至20%以内。随着资本开支回落，总资产规模下降，折旧摊销费用增长趋缓，公司盈利能力有望稳步提升。在财务杠杆不变的情况下，ROE将延续上升趋势。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为1259/1384/1533亿元，对应PE分别为11.5/10.5/9.5倍，PB分别为1.2/1.1/1.1倍。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

1. 5G发展不及预期
2. 产业数字化业务发展不及预期
3. 疫情影响加剧

投资建议

• 维持“买入”评级：基于盈利预测和估值分析，公司未来三年盈利增长稳定，估值持续走低，具备良好的投资价值。

结论

中国移动在2022年Q3实现稳健增长，特别是在5G和产业数字化业务方面表现突出。尽管Q3净利润环比有所下降，但公司未来资本开支将逐步减少，盈利能力有望稳步提升。公司财务指标显示，ROE和PE持续优化，投资价值显著。建议投资者关注其长期增长潜力，维持“买入”评级。