20171227-渤海证券-生物制品行业2018年度投资策略报告_产业加速升级_创新药迎来发展良机_21页_1mb

产业加速升级，创新药迎来发展良机

核心内容

本报告为渤海证券2018年度对生物制品行业的投资策略分析，重点指出医药行业在政策推动和产业升级背景下迎来新的发展机遇，尤其是创新药和细分领域龙头企业表现突出。报告通过分析2017年医药行业整体及子板块的表现、政策导向、市场趋势以及重点公司的发展前景，为投资者提供明确的投资建议。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 行业增长：2017年1-10月，我国医药制造业主营业务收入同比增长13.1%，利润总额同比增长18.2%，行业回暖迹象明显。
• 增速预期：预计未来我国医药行业将维持10%左右的增速平稳发展，行业增长将趋于常态。
• 估值情况：医药板块整体TTM市盈率为42.88倍，生物制品板块为57.78倍，均处于近5年来的低位水平，具备较强的安全边际。

2. 医改政策影响

• 医改持续推进：多项政策推动医保支付方式改革、仿制药一致性评价、“两票制”、分级诊疗等，行业洗牌加剧。
• 政策影响：短期内医改政策可能对行业造成一定压力，但长期来看将促进行业规范发展，提升产品质量和市场集中度。
• 行业集中度提升：政策推动下，企业将加速优胜劣汰，强者恒强趋势明显。

3. 创新药发展

• 政策支持：国家出台多项鼓励创新药和医疗器械研发的政策，包括加快审评审批、优先审批、数据保护等。
• 创新药前景：创新药迎来发展机遇，特别是生物创新药和CAR-T疗法等前沿领域。

关键信息

1. 重点推荐公司及理由

2. 行业结构性变革

• 创新药领域：随着政策支持和研发投入增加，创新药将成为推动行业增长的重要力量。
• 细分领域龙头：在医改背景下，具备规范运营、抗风险能力强的细分领域龙头企业将更受益。
• 基层医疗市场：分级诊疗和医联体建设政策将推动基层医疗市场发展，带动相关产品需求。

投资策略

1. 投资主线

• 产业升级：重点关注具备创新药/医疗器械研发与生产能力的企业。
• 医改受益：关注细分领域龙头企业，如血制品、诊断设备等。
• 基层医疗：关注受益于分级诊疗和基层医疗市场发展的企业。

2. 重点品种推荐

• 安科生物：生长激素系列产品及CAR-T疗法即将上市，预计带动业绩快速增长。
• 沃森生物：23价肺炎疫苗及四大重磅产品有望在2018-2020年实现业绩爆发。
• 康弘药业：康柏西普进入医保目录，国内市场空间广阔，同时布局国际市场。
• 安图生物：国内化学发光检测龙头，检验流水线有望带动业绩增长。
• 华兰生物：国内血制品龙头，受益于行业集中度提升。
• 通化东宝：二代胰岛素龙头企业，受益于基层医疗市场发展和医保政策调整。

风险提示

• 政策推进不达预期：医改政策和产业创新政策的实施效果可能影响行业发展。
• 企业药物研发失败：创新药研发存在不确定性，可能影响产品上市及市场表现。

估值与盈利预测（2017.12.27）

行业展望

• 政策推动：医改和产业创新政策为医药行业带来结构性机遇。
• 创新药发展：创新药和生物制品是未来行业增长的核心驱动力。
• 市场集中度提升：随着政策推动和行业洗牌，市场将向龙头企业集中。

结论

在政策与产业双重驱动下，我国医药行业正迎来结构性升级和创新药发展的良机。建议投资者重点关注创新药领域和细分领域龙头企业，把握未来行业增长趋势。