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行动教育（605098）总结

核心内容概述

行动教育近期发布股权激励计划，旨在通过激励核心骨干员工，推动公司未来三年的持续增长。该计划拟向152名核心人员授予不超过308.20万份股票期权，约占总股本的2.58%。行权周期为3年，每年行权比例分别为33%、33%和34%。公司同时公布了2024-2028年的盈利预测与估值，显示其对未来业绩增长的信心。

主要观点

1. 股权激励计划

• 授予对象：公司副总经理杨林燕、李仙、黄强、罗逸等核心骨干员工。
• 期权数量：不超过308.20万份，占总股本的2.58%。
• 行权周期：3年，每年行权比例分别为33%、33%和34%。
• 目的：通过股权激励提升员工积极性，加速企业扩张，彰显公司增长信心。

2. 盈利预测与估值

• 营收增长：预计2024年营收为783.43亿元，2025年为811.22亿元，2026-2028年分别增长至947.02亿元、1101.84亿元、1276.37亿元，年均复合增长率（CAGR）为16.74%。
• 净利润增长：预计2024年净利润为268.57亿元，2025年为319.92亿元，2026-2028年分别增长至417.57亿元、497.36亿元、597.42亿元，年均复合增长率（CAGR）为30.52%。
• 每股收益（EPS）：预计2024年EPS为2.25元，2025年为2.68元，2026-2028年分别为3.50元、4.17元、5.01元。
• 市盈率（P/E）：预计2024年P/E为24.13倍，2025年为20.26倍，2026-2028年分别为15.52倍、13.03倍、10.85倍，显示估值逐步下降，市场对其未来盈利能力的认可度提升。

3. 百校计划

• 目标：计划在2030年前开设100家分校。
• 进展：截至2025年，已开设6家分校，另有4家正在筹备中。
• 预计增长：2026年新增15家分校，推动企业扩张。
• 行业支撑：公司认为行业需求及自身竞争力将支撑该计划的实施。

4. 财务健康状况

• 现金流：2025年经营活动现金流为415亿元，2026年预计为543亿元，显示公司运营能力较强。
• 在手现金：截至2026年Q1，公司持有现金17.8亿元，同比增加29%。
• 合同负债：2026年Q1合同负债为12.23亿元，同比增长16.7%。
• 负债结构：公司资产负债率逐步上升，从2025年的57.44%增长至2028年的64.16%，但整体仍处于可控范围。

5. 投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为企业培训行业龙头，具备较强的品牌影响力和市场拓展能力，未来三年业绩增长可期，且股权激励计划有助于增强团队凝聚力。

关键信息

• 市场表现：2026年6月7日收盘价为54.35元，市净率（P/B）为6.32倍。
• 分红政策：2025年分红2.98亿元，分红率为93%，显示公司盈利能力和回报投资者的决心。
• 财务指标预测：
  • ROIC：预计从2025年的27.07%增长至2028年的50.93%。
  • ROE：预计从2025年的31.66%增长至2028年的55.00%，显示公司盈利能力增强。
• 风险提示：
  • 订单不及预期
  • 收款不及预期
  • 消课进度不及预期
  • 客户支付意愿较弱

财务预测表（摘要）

营收与净利润预测（单位：亿元）

每股收益（EPS）预测

市盈率（P/E）预测

毛利率与净利率预测

投资建议

公司作为企业培训行业龙头，凭借大客户战略和百校计划，展现出强劲的增长潜力。股权激励计划进一步提升了团队凝聚力和执行力，有助于实现业绩目标。当前估值合理，盈利预测乐观，建议投资者关注其未来增长机会，维持“买入”评级。