> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行动教育（605098）总结 ## 核心内容概述 行动教育近期发布股权激励计划，旨在通过激励核心骨干员工，推动公司未来三年的持续增长。该计划拟向152名核心人员授予不超过308.20万份股票期权，约占总股本的2.58%。行权周期为3年，每年行权比例分别为33%、33%和34%。公司同时公布了2024-2028年的盈利预测与估值，显示其对未来业绩增长的信心。 ## 主要观点 ### 1. 股权激励计划 - **授予对象**：公司副总经理杨林燕、李仙、黄强、罗逸等核心骨干员工。 - **期权数量**：不超过308.20万份，占总股本的2.58%。 - **行权周期**：3年，每年行权比例分别为33%、33%和34%。 - **目的**：通过股权激励提升员工积极性，加速企业扩张，彰显公司增长信心。 ### 2. 盈利预测与估值 - **营收增长**：预计2024年营收为783.43亿元，2025年为811.22亿元，2026-2028年分别增长至947.02亿元、1101.84亿元、1276.37亿元，年均复合增长率（CAGR）为16.74%。 - **净利润增长**：预计2024年净利润为268.57亿元，2025年为319.92亿元，2026-2028年分别增长至417.57亿元、497.36亿元、597.42亿元，年均复合增长率（CAGR）为30.52%。 - **每股收益（EPS）**：预计2024年EPS为2.25元，2025年为2.68元，2026-2028年分别为3.50元、4.17元、5.01元。 - **市盈率（P/E）**：预计2024年P/E为24.13倍，2025年为20.26倍，2026-2028年分别为15.52倍、13.03倍、10.85倍，显示估值逐步下降，市场对其未来盈利能力的认可度提升。 ### 3. 百校计划 - **目标**：计划在2030年前开设100家分校。 - **进展**：截至2025年，已开设6家分校，另有4家正在筹备中。 - **预计增长**：2026年新增15家分校，推动企业扩张。 - **行业支撑**：公司认为行业需求及自身竞争力将支撑该计划的实施。 ### 4. 财务健康状况 - **现金流**：2025年经营活动现金流为415亿元，2026年预计为543亿元，显示公司运营能力较强。 - **在手现金**：截至2026年Q1，公司持有现金17.8亿元，同比增加29%。 - **合同负债**：2026年Q1合同负债为12.23亿元，同比增长16.7%。 - **负债结构**：公司资产负债率逐步上升，从2025年的57.44%增长至2028年的64.16%，但整体仍处于可控范围。 ### 5. 投资评级 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司作为企业培训行业龙头，具备较强的品牌影响力和市场拓展能力，未来三年业绩增长可期，且股权激励计划有助于增强团队凝聚力。 ## 关键信息 - **市场表现**：2026年6月7日收盘价为54.35元，市净率（P/B）为6.32倍。 - **分红政策**：2025年分红2.98亿元，分红率为93%，显示公司盈利能力和回报投资者的决心。 - **财务指标预测**： - **ROIC**：预计从2025年的27.07%增长至2028年的50.93%。 - **ROE**：预计从2025年的31.66%增长至2028年的55.00%，显示公司盈利能力增强。 - **风险提示**： - 订单不及预期 - 收款不及预期 - 消课进度不及预期 - 客户支付意愿较弱 ## 财务预测表（摘要） ### 营收与净利润预测（单位：亿元） | 年份 | 营收 | 净利润 | 归母净利润 | |------|------|--------|------------| | 2024A | 78.34 | 26.86 | 26.86 | | 2025A | 81.12 | 31.99 | 31.99 | | 2026E | 94.70 | 41.76 | 41.76 | | 2027E | 110.18 | 49.74 | 49.74 | | 2028E | 127.64 | 59.74 | 59.74 | ### 每股收益（EPS）预测 | 年份 | EPS（元/股） | |------|-------------| | 2024A | 2.25 | | 2025A | 2.68 | | 2026E | 3.50 | | 2027E | 4.17 | | 2028E | 5.01 | ### 市盈率（P/E）预测 | 年份 | P/E（倍） | |------|----------| | 2024A | 24.13 | | 2025A | 20.26 | | 2026E | 15.52 | | 2027E | 13.03 | | 2028E | 10.85 | ### 毛利率与净利率预测 | 年份 | 毛利率（%） | 归母净利率（%） | |------|------------|----------------| | 2024A | 78.86 | 39.44 | | 2025A | 79.46 | 44.09 | | 2026E | 80.69 | 45.14 | | 2027E | 81.59 | 46.81 | ## 投资建议 公司作为企业培训行业龙头，凭借大客户战略和百校计划，展现出强劲的增长潜力。股权激励计划进一步提升了团队凝聚力和执行力，有助于实现业绩目标。当前估值合理，盈利预测乐观，建议投资者关注其未来增长机会，维持“买入”评级。